6月12日，陆家嘴论坛期间的"效率与公平---经济高杠杆的风险与应对"主题午餐会上，清华五道口金融EMBA授课教授、中国人民银行金融研究所所长姚余栋出席并做了精彩发言。他表示"日本比中国老30年，却富40年！"据统计，到2040年，基本3个人中有1个是老人。面对超老龄社会压力，以及中国经济的高杠杆现状，姚余栋给出了解决之道："发展第三支柱个人养老是去杠杆刻不容缓的战略举措。"
第三支柱个人养老账户在中国尚未建立
目前，养老第一支柱（公共养老金）中国大概3.1万亿人民币，美国是2.8万亿美元，第二支柱（职业养老金）美国是15万亿美元，中国是0.77万亿人民币，第三支柱（个人税延养老金）中国是0，而美国是7.44万亿美元，所以我国基本养老金一支独大，第二支柱发展滞后，第三支柱尚未建立。
税收提前优惠是第三支柱发展的最大动力
姚余栋指出，我国需要建立政府、企业、个人责任共担的三支柱养老金体系。第一支柱（基本养老金）主要是保基本，国家强制性，即使2030年出现缺口，也可以弥补。第二支柱（职业养老金），以前就是提高待遇水平，但当整个经济进入新常态后，随着企业利润下降，这部分规模未来可能占10%。关键是要把水引入第三支柱（个人税延养老金），它具有"政府税收优惠、个人自愿参加，市场化运作"三大特点。他预计，未来第三支柱可能占20%以上，税收提前优惠是第三支柱发展的最大动力。
三支柱体系优势包括：有助于应对老龄化风险，减少养老金缺口；理清政府和市场关系，实现养老责任共担；有助于实现再分配性与激励性的兼容；重视投资增值，少增加参保者缴费负担；改革尽可能与既有制度衔接，成本相对较小。
养老金融是资产管理行业的下一个风口
养老金融，特别是第三支柱（个人税延养老金），可能是资产管理行业的下一个风口。他预计，2020年，我国GDP达100万亿左右，家庭金融资产200万亿左右，第三支柱养老金资产可能达到20万亿左右，其中，配置进入股市的资金约3万亿左右。第三支柱的缺口预计超过40万亿。养老金融资产作为一种资产类别，跟债券、股市是并列的，养老中的25%可以配置到股市，预期回报率为10年期国债加一个点。他指出，8万亿进入股市可以实现去杠杆。
养老金资产是长钱，是中国去杠杆的主要驱动力
姚余栋认为，发展第三支柱个人养老账户具有三大意义：第一，第三支柱强调个人账户，更多的突出了"个人"的养老责任和养老意愿。可以有"税优"或者"延税"机制。第二，个人养老账户不仅可实现保险保障的目的，还兼备家庭资产管理和配置的功能。第三，从国际经验看，资本化的个人账户在资本市场中是"长钱"。中国股市不成熟的重要原因之一在于充斥大量散户，长期资金和长期投资者严重缺位，个人养老账户系统积累的资金可赋以厚望。所以，发展第三支柱个人养老是去杠杆刻不容缓的战略举措。
个人税延养老保险，即指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。实质上是国家在政策上给予购买养老保险产品个人的税收优惠。考虑到这期间物价上涨因素，这一产品实际能起到个税"减负"作用。即使不考虑这期间物价上涨的因素，这一产品所起到的个税"减负"作用，还意味着迟缓缴税等好处。在国外，这种产品非常通行，可通过降低个人的税务负担，鼓励居民购买养老保险。
