近日，山西上市公司大秦铁路发布了2025年第一季度报。
财报显示，今年一季度，大秦铁路实现营业收入178.01亿元，同比下降2.56%；归母净利润25.71亿元，同比下降15.61%；扣非净利润25.63亿元，同比下降15.76%。
对此，大秦铁路方面表示，核心经营资产大秦线的运量进入平稳运行期，公司内生增长的动能有所减弱；可转债转股摊薄每股收益，安全、折旧、人工等刚性支出持续增长，对公司资本运营能力、经营创效能力提出更高要求。
大秦铁路于 2004 年正式成立，其控股股东为中国铁路太原局集团有限公司，而中国国家铁路集团则是其实际控制人，它也是我省为数不多的上市央企之一。作为我国 “西煤东运” 的重要战略通道，大秦铁路主要经营范围涵盖铁路客、货运输业务。
据大秦铁路2024年财报显示，其全年营业总收入为746.27亿元，同比下降7.89%；归母净利润为90.39亿元，同比下降24.23%；扣非净利润为90.36亿元，同比下降24.44%。
从大秦铁路近五年的营收来看，2020年为726.63亿元，2021年增长至786.82亿元，达到一个峰值。但随后在2022年出现下滑，降至757.58亿元。2023年又有所回升，达到810.2亿元。然而，2024年再次出现下滑，营业总收入降至746.27亿元，2024年相较于2021年出现了较为明显的下降。
在近五年的归母净利润方面，2020年为107.66亿元，2021年显著增长至121.81亿元，达到五年内的最高点。2022年归母净利润有所回落，为111.96亿元。2023年又回升至119.3亿元，接近2021年的水平。但2024年归母净利润大幅下降至90.39亿元，为近五年来的最低点。
大秦铁路2024年业绩表现不佳，主要受煤炭市场供需宽松、价格下移等因素影响。2024年大秦铁路经营现金流净额为93.17亿元，同比下降46.0%，大秦铁路在经营活动中面临着资金压力。
铁路货运是大秦铁路主要营业收入来源，2024年货运收入占公司主营业务收入的72.88%。2024年，大秦铁路完成货物发送量70622万吨，同比下降2.7%；完成换算周转量3685亿吨公里，同比下降6.3%。核心经营资产大秦线完成货运量39215万吨，同比下降7.1%。
其中，核心业务是煤炭运输，2024年煤炭发送量占公司货物发送总量的83.4%。2024年，公司煤炭运输量58907万吨，同比下降5.1%。
对于煤炭运输业务的下滑，大秦铁路方面分析表示，首先，上游货源受限，让煤炭供应链的上游逐渐冷却。在“三超一隐”整治、环保安监力度加大等因素的联合挤压下，山西省煤炭减产，2024年原煤产量降至12.7亿吨，较上年减少了1.1亿吨。
其次，进口煤炭的冲击，抢占了一定的市场份额。2024年，煤炭进口量攀升至5.4亿吨，同比增长14.4%。这些进口煤炭多由海运直达港口，几乎精准地替代了大秦线铁水联运的煤炭需求，冲击着原本稳定的运输格局，让传统铁路运输业务在市场份额的争夺中节节败退。
此外，能源结构的变化在一定程度上抑制了煤炭需求。2024年，国内清洁能源发电强势崛起，对传统火力发电形成了显著的替代效应。
数据显示，水电、风电、太阳能发电量分别同比增长10.9%、12.5%和43.6%，而煤炭消费量占能源消费总量的比重则下降了1.6个百分点至53.2%。煤炭市场的需求被进一步压缩，传统的煤炭运输业务因此遭受了沉重的打击，陷入了困境。
面对煤炭运输业务的压力，大秦铁路依托太原、大同两个物流中心，构建多式联运体系，推进物流转型升级，2024年公司非煤货品发送量增长1197万吨，“以白补黑”取得一定成效。
在客运业务方面，2024年，大秦铁路发运旅客4641万人，同比增长8.3%。客运业务对公司整体业绩的贡献有限，难以弥补煤炭运输业务下滑带来的损失。
在2024年度，大秦铁路虽在经营优化上积极作为，力图突破经营瓶颈，强化市场竞争力，但煤炭领域的供需失衡局面及能源转型浪潮持续施压等外部因素对大秦铁路业绩冲击显著。
2024年，国内动力煤市场价格走势呈现显著的下行态势。年初开盘价尚处于900元/吨以上，然在市场波动中持续走低，至年末传统消费旺季时，价格已跌破800元/吨的关键心理价位。
进入2025年，动力煤价格延续跌势，至3月初已进一步下滑至700元/吨以下。
截至4月29日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价报收于658元/吨，较去年同期下跌174元/吨，跌幅深达20.91%，目前价格水平已创下近五年新低。
国内煤炭市场供需关系持续宽松，是导致本轮煤价重心不断下移的核心驱动因素。
2024年煤炭行业面临业绩困境，多家企业一季报显示盈利下滑。在已公布业绩的22家煤炭企业中，19家一季度归母净利润下降，行业整体承压。以中国神华能源股份有限公司为例，一季度营业收入695.85亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.49亿元，同比减少约18%。
这种业绩下滑主要归因于一季度国内煤价的显著下降，以及各环节煤炭库存充足导致的销售不畅。量价齐跌的局面直接压缩了企业的利润空间。
大秦铁路预计，公司可能继续面临煤炭货源区域性不平衡和运量不饱和的问题，维持煤炭运输业务的稳定面临较大挑战。
