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CDR来袭!小米将成首单,A股会有流动性危机吗?

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-06-12  来源:东方财富网  作者:丛曦  阅读数:130
核心提示:小米成CDR第一单6月11日凌晨,证监会披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。至此,小米成为CDR试点的第一单申请。11日下午,中国证券报报道称,百度目前已选定华泰证券、中信证券作为发行CDR的保荐机构,两家券商正在全力备战。知情人士预计,百度将成为首家通过发行CDR从美国纳斯达克股票市场回归A股的企业。CDR全称

小米成CDR第一单

6月11日凌晨,证监会披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。至此,小米成为CDR试点的第一单申请。

11日下午,中国证券报报道称,百度目前已选定华泰证券、中信证券作为发行CDR的保荐机构,两家券商正在全力备战。知情人士预计,百度将成为首家通过发行CDR从美国纳斯达克股票市场回归A股的企业。

CDR全称China Depository Receipts,意为中国存托凭证,由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

申请的条件包括:高新技术产业和战略性新兴产业,市值不低于2000亿元,或最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿;设立持续经营3年以上,最近3年内实际控制人未发生变更等。

根据已公布格式内容要求,企业向证监会递交申请文件,报请证监会核准。公开发行CDR,需要向沪深交易所提出上市申请,交易所审核同意后,双方签订上市协议。

CDR基金正式发售

也是在6月11日,华夏、南方、易方达、嘉实、汇添富和招商6家获批的首批“三年封闭运作战略配售灵活配置型基金”正式发售,这些基金将投资以IPO、CDR形式回归A股的新经济企业。

据了解,战略配售基金的募集时间分为两个阶段。第一阶段:个人投资者认购阶段在6月11日至6月15日;第二阶段:全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金认购阶段在6月19日。

投资者最为关心的战略投资基金可投标的有哪些?招商基金方面表示,战略投资基金是混合型基金,可投资标题包括债券、货币基金与6家境外已上市或拟上市创新企业的股票。目前第一批CDR名单已确定,最快能买的是小米的权益,随后百度、阿里巴巴、京东、腾讯、网易等将陆续通过CDR的方式回归A股。

CDR将给市场带来哪些影响呢?

不过,CDR的消息并没有让市场振奋,截至6月11日收盘,上证指数报收3052.78点,跌幅为0.47%。

对此,招商证券表示,CDR的推出在长期看来会提振科技股估值,优化市场结构以及推动A股市场上行,但是A股市场不仅仅受政策方面影响,还受公司基本面,市场情绪波动,资金流动性等多因素的影响。

招商证券认为,CDR有助于资本市场结构、机制的完善和健全。短期而言,CDR试点初期,发行规模较小,并有充分的制度保障,因此发行企业的质量较高,市场必然会给出其稀缺性的估值溢价;就长期而言,CDR优化了A股结构,CDR的试点企业是以兼具成长性和坚实业绩的新兴产业公司,这将进一步分化市场,挤压绩差股,有效遏制A股的投机氛围。

CDR会影响市场流动性吗?

需要说明的是,市场对于CDR的发行最担心的还是资金虹吸效应。

天风证券表示,CDR 发行对市场流动发生的冲击来自两方面。一是CDR新增融资额,直接占用流动性;二是CDR上市后有一定吸筹效应。

根据CDR试点条件,海外中概股符合条件的公司有5家,其总市值为7.8 万亿元;尚未在境外上市的创新企业中符合条件的有31家,其总市值为2.9万亿元。

天风证券认为符合条件的海外中概股大概率会发行CDR,而尚未在境外上市的创新企业,假定有50%会发行CDR。如果发行CDR占存量股份市值5% ,那么两类企业合计新增融资为4589亿元,如果发行 CDR占存量股份市值10% ,那么两类企业合计新增融资为9179亿元。假定这些融资在未来三年发行完成,那么平均每年的融资额在1530亿到3060亿元之间。

而目前6 家针对独角兽回归的战略配售基金合计规模最高有 3000 亿,部分资金会通过银行等渠道向线下募资,这对于减轻CDR发行对于市场流动性的冲击将有正面作用。因此,天风证券认为,CDR带来的流动性冲击不用过于担心。

招商证券也认为CDR对市场的影响有限,其一,监管层明确强调控制发行数量和节奏,从而保障试点工作的顺利开展;其二,战略配售基金将带来长期配置型资金,对冲短期流动性冲击。普通投资者可以通过买相关基金而不是仅能通过“打新”的方式参与独角兽上市后的收益,持有期限更长(具有封闭期),资金来源将更加多元化。最后,每年的增量供给对资本市场整体压力不大。2017年全年IPO+再融资合计超过1.6万亿元,新增对资金的需求规模每年3000亿左右,占比并不夸张。

不过,开源证券分析师杨海认为,CDR 作为一种新的融资工具,势必会产生新的融资需求,而对A 股市场现有格局产生影响。A股市场科技股、成长股将出现估值分化,部分科技股股价将承受较大回调压力。只有真正符合国家创新战略,服务国家新旧动能转换的创新型高科技企业才能受到资本市场青睐。未来A股市场将持续面临资金面“紧箍咒”。优质独角兽持续上市将加速A股估值体系重构,成长股内部有望加剧分化。

CDR利好哪些板块?

随着CDR的渐行渐近,A股哪些板块将会受益也成为市场关注的焦点。

多家机构认为,受益最明显的要属券商,其中爱建证券表示,CDR的发行将带动券商投行业务收入,基金代销收入的增长,整体而言对券商板块中性利好,尤其是头部券商。

申万宏源也认为,预计短期CDR融资规模在2000 亿左右,券商承销保荐收入预计为16亿,少数龙头券商受益;此外,与承销保荐业务相比,券商从事CDR做市交易获取价差收入才是核心,龙头券商从承销业务开始便具有优势,后续做市交易的优势也有望延续。

此外,华创证券分析师陈宝健则认为,随着科技板块独角兽回归 A 股快速推进,并在二级市场上配套大量资金支持,科技行业的重要性有望快速传递至二级市场,科技股的春天或渐行渐近,而具备独特竞争力的公司其长期成长空间将获得重视,有望迎来价值重估。对于计算机板块细分行业龙头、创新模式及人工智能、云计算等标的应更加重视其长期投资价值。


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