8月24日，山西上市公司振东制药发布其2025半年报。报告期内，振东制药实现营收14.57亿元；归母净利润793.1万元，同比实现扭亏，环比增长100%；扣非净利润同比增长73.42%。从财报披露的信息来看，振东制药打造的防脱生发等核心产品的亮眼表现是业绩增长的重要原因。
此外，公司还在创新药管线、女性大健康等领域重点发力。今年以来，得益于政策支持和创新药行业基本面改善，创新药公司持续获得资本看好。在振东制药发布2025半年报次日，振东制药股价大涨7.28%。截至2025年8月25日收盘，振东制药股价报收8.99元/股，年内股价累计上涨108.10%，跑赢创新药行业平均涨幅。
01、盈利能力持续改善
今年以来，振东制药的盈利能力持续改善。2025上半年，振东制药实现营业收入14.57亿元。其中，中药产品实现营业收入7.99亿元，毛利率51.58%；化药实现营业收入6.28亿元，毛利率50.25%。
|今年一季度，振东制药实现归母净利润115.7万元，环比实现扭亏；今年二季度，振东制药实现归母净利润677.4万元，环比增长485.48%。振东制药表示，上述业绩表现主要得益于产品管线的持续扩充、新品销量的提高以及业务结构的持续优化。
具体来看，报告期内，振东制药核心产品达霏欣米诺地尔擦剂（防脱发）、西黄丸（抗肿瘤）等产品保持良好增长态势，销量稳步提升，公司已有品种的持续放量为公司的整体销售收入提供了稳定支撑。新品生发片及生白颗粒已于2024年上市销售，其中，生发片与达霏欣米诺地尔搽剂形成内服外用协同治疗方案，产品组合优势显著增强，新品生白颗粒快速推进全国市场覆盖，已完成28个省份挂网工作，新品的上市丰富了振东制药的产品管线，为销售增长提供重要动力。
此外，报告期内，振东制药持续推进资产结构优化，关停亏损企业并收缩低毛利业务，同时严格实施成本管控与费用优化，有效减少亏损源。
销售方面，振东制药的OTC营销中心以自营团队为核心，持续深化与国家级、省级连锁药店的战略合作，业务网络覆盖全国238个城市，累计合作连锁药店2,097家，辐射终端门店达 189,634 家。
02、加码创新药赛道
振东制药成立于1995年，主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。
2011年，振东制药在创业板上市，是山西首家创业板上市公司。近年来，振东制药颇为重视创新药布局，通过调整业务结构聚焦创新赛道、并购相关创新药在研“潜力股”吸纳优质资源、持续加大自身研发创新投入以提升自主研发能力等一系列举措，稳步推进创新药领域的深耕与拓展。
2021年8月，振东制药公布，拟以58亿元出售朗迪制药100%股权，此后，将聚焦中药、化学药及创新药物领域，同时加大对脱发产品达霏欣营销及相关并购，推动扩张。该项交易已于2021年10月完成。
在并购优质资产方面，2024年1月19日，振东制药与广东龙创基药业有限公司（以下简称“龙创基药业”）签订股权转让协议。根据协议，振东制药向龙创基药业增资3000万元以获得龙创基药业6.015%的股权，并有权在龙创基药业取得“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”生产批件后，受让龙创基药业53.985%股权，交易完成后，振东制药共持有龙创基药业60%的股权。
相比常规抗生素，“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”通过调节阴道微生态平衡发挥作用，有望给患者提供全新的治疗选择，未来市场潜力较大。产品创新离不开研发的大力投入，2021年-2024年，振东制药研发费用占比不断提升，分别为4.29%、4.78%、5.27%、11.83%。
03、行业回暖+资本市场看好
近年来，创新药产业的发展受到政策面的多重支持。2024年《政府工作报告》首次提出“创新药”作为重点培育的新兴产业，2025年《政府工作报告》再次提及“创新药”，明确提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。
今年7月1日公布的《支持创新药高质量发展的若干措施》中，进一步完善了对创新药全链条的支持举措。在政策支持下，今年以来，创新药行业迎来快速发展。国家药监局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，而2024全年，获得批准的创新药数量仅为48个。今年7月30日，振东制药发布公告称，龙创基药业在研项目“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”的Ⅲ期临床试验达到主要研究终点。
振东制药已将上述产品向国家药监局（CDE）递交上市许可申请前的沟通交流申请，后续将积极推进该产品的上市进程。在政策支持和基本面改善等多重利好下，创新药板块迎来“业绩增长+估值抬升”的戴维斯双击。创新药行业在资本市场走热背景下，振东制药股价在资本市场也得到正向反馈。
发布2025半年报次日，振东制药股价上涨7.28%，报收8.99元/股。截至2025年8月25日收盘，振东制药年内股价累计上涨108.10%，跑赢创新药行业平均涨幅。
