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谁在卖出A股第一高价股?

   发布时间:2024-01-23 09:00     浏览:539    
核心提示:A股第一高价股贵州茅台(600519.SH)市值正在缩水。2024年1月18日,贵州茅台股票盘中下探至1555.55元/股,创2022年12月以来新低
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A股第一高价股贵州茅台(600519.SH)市值正在缩水。

2024年1月18日,贵州茅台股票盘中下探至1555.55元/股,创2022年12月以来新低,总市值跌破2万亿元。相对于2023年7月31日1912.94元/股的盘中高点,公司股价最高跌幅为18.68%,市值最高缩水4489亿元。

贵州茅台股价下跌的背后,是北向资金的流出及部分基金2023年四季度小幅减仓。

1月19日,贵州茅台股价有所回升。1月22日,公司股价稍有波动,收盘于1642元/股,微涨0.43%,总市值2.06万亿元。

尽管二级市场表现不如意,但作为白酒龙头,贵州茅台业绩仍在保持稳健增长。公司测算,预计2023年实现营业总收入、归属于上市公司股东净利润同比增速均约为17.2%。公司上述预测归母净利润同比增速,低于2022年数据,高于2019年至2021年数据。

虽然贵州茅台2023年预计归母净利润同比增速依然较高,但四季度公司该项数据环比出现下滑,且当季该数据低于营业总收入增幅。有机构分析,在产品提价的情况下,2023年四季度公司控量核心产品茅台酒、低毛利率系列酒占比上升,是该数据变化的主要因素之一。

对于公司基本面,多家券商仍较为乐观。在天风证券看来,飞天茅台提价+非标产品投放量增加+直销占比持续提升等保证价升空间,而产能的持续扩建落地保证中长期量升空间,贵州茅台业绩具备较强稳定性。

北向资金净流出超百亿

过去的一年,尽管贵州茅台仍是A股第一高价股,但其在二级市场并未给投资者带来惊喜。进入2024年以来,公司股票走势仍未见起色,近期其总市值一度跌破2万亿元大关。

2023年,贵州茅台股价最高为7月31日盘中的1912.95元/股。9月25日后,公司股价持续下跌。10月19日,公司股价下跌5.67%,创2022年11月以来单日最高跌幅。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞表示,股价要与企业经营保持一致,在民众消费疲软、市场缺乏信心的情况下,贵州茅台的股价下跌可以理解。

股价持续下滑的背后,北向资金持续减仓。东方财富Choice数据显示,2023年10月19日,沪(深)港通持股贵州茅台股份数量减少93.2万股,按照当日收盘价计算,北向资金减仓资金超15亿元。

股价低迷之际,贵州茅台推出了提高核心产品出厂价、特别分红等措施。2023年11月1日,受产品提价影响,贵州茅台股价收盘于1760.69元/股,上涨5.72%。

同年11月21日,贵州茅台发布回报股东特别分红方案公告,公司拟每股派发现金红利19.106元(含税),拟派发现金红利240亿元(含税)。

值得注意的是,2022年11月29日,贵州茅台推出回报股东特别分红方案的同时,公司控股股东也宣布拟用部分特别分红现金红利增持公司股份。彼时,受该消息影响,公司股价走出一波上涨行情。

贵州茅台发布上述2023年特别分红方案后,控股股东并未同步发布增持计划。随后,公司股价震荡回落,2024年1月17日,贵州茅台股价下跌3.81%,收盘于1577元/股,总市值跌破2万亿元。

此间,北向资金持续减持。东方财富Choice数据显示,1月17日沪(深)港通持股贵州茅台股份数量为8472.85万股,相对于2023年7月31日的9239.55万股持股数量,减少766.7万股。按照其间成交均价(加权平均法,不复权)1752.48元/股计算,北向资金净流出约134亿元。

除了北向资金,部分机构也选择在四季度减持贵州茅台。

东方财富Choice数据显示,截至2024年1月20日,已有超700家基金发布2023年四季报,有部分基金在四季度减持了贵州茅台,其中不乏明星基金。

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数据来源:东方财富Choice数据(注:比例变动为2023年四季度数据相对于三季度数据)

由明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金(下称“易方达蓝筹精选混合”)即在减持之列。其发布的2023年四季报显示,贵州茅台仍是其第一大公允价值持股公司。当期,该基金持有贵州茅台240万股,相对于三季度的269万股,有所减少。

值得注意的是,2023年全年,易方达蓝筹精选混合持续减仓贵州茅台。一季度,该基金持有贵州茅台股份307.8万股,全年减持贵州茅台67.8万股股份,减仓超两成。

易方达蓝筹精选混合在2023年四季报中表示,该基金在四季度股票仓位基本稳定,调整了消费和医药等行业的配置结构。

鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金(下称“鹏华中证酒ETF”)亦在减持。该基金2023年三季报显示,其持有贵州茅台121.63万股股份,占基金资产净值比例为16.26%。到当年四季度末,该基金持有贵州茅台股份降至103.7万股,占基金资产净值比例亦降至15.38%。

此外,上证180交易型开放式指数证券投资基金、华夏沪港通上证50AH优选指数证券投资基金(LOF)等基金,均在2023年四季度小幅减仓贵州茅台。

尽管股价持续下滑,但多家券商给予贵州茅台的目标价仍高于2000元/股。

东方证券称,根据新发布的2023年生产经营公告,基于茅台酒提价以及系列酒的放量增长,下调公司2023年每股收益(EPS)至58.52元/股,上调2024年-2025年EPS至70.59元/股、81.92元/股。“维持历史估值法,公司近五年平均市盈率(PE)为40倍,给予2023年40倍PE估值,对应目标价2369.25元。”

营收有望超额完成目标

尽管二级市场股价表现低迷,但贵州茅台业绩仍保持两位数增长,且公司预计2023年营收将超额完成全年目标。

根据贵州茅台公告,经初步核算,2023年度公司生产茅台酒基酒约5.72万吨,系列酒基酒约 4.29万吨;预计实现营业总收入、归属于上市公司股东的净利润分别约1495亿元、735亿元,同比增长均约17.2%。公司预计营收增速超过年初定下的15%增长目标。

2023年前三季度,贵州茅台营业总收入、归母净利润分别为1053.16亿元、528.76亿元,同比增速分别为17.29%、19.09%。公司历史上首次在前三季度营收突破千亿、净利润突破500亿元。

根据上述数据测算,2023年四季度,贵州茅台营业总收入、归母净利润分别约为442亿元、206.24亿元,同比增速分别约为17%、12.6%。

多家机构认为,贵州茅台2023年超额完成全年目标。有机构分析,2023年四季度收入增速提升,让公司全年收入增速超过2023年初设定的同比增长15%左右的目标。

东方财富Choice数据显示,2023年一季度、二季度、三季度,贵州茅台营业总收入同比增速分别19%、20%、13%,三季度公司营业总收入增速环比大幅下滑。根据业绩预告,四季度,公司该数据重回17%以上。

银河证券认为,2023年11月53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)的提价,以及四季度系列酒收入同比快速增长,是贵州茅台四季度收入增速环比提升的主要原因。

2023年10月31日晚间,贵州茅台发布公告,经研究决定,自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。

据悉,贵州茅台此次产品出厂价上调,涉及飞天53%vol 500mL贵州茅台酒、五星53%vol 500mL贵州茅台酒以及飞天同系列的其他毫升规格产品。飞天53%vol 100mL贵州茅台酒(i茅台)及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

飞天53%vol 500mL贵州茅台酒原出厂价969元,按照上调约20%幅度计算,价格上调约193.8元/瓶,调整后出厂价约为1169元/瓶。

根据贵州茅台测算,预计2023年茅台酒营业收入约1258亿元,系列酒营业收入约204亿元。根据该数据测算,四季度公司茅台酒、系列酒收入同比增速分别约为15.24%、41.39%。相对前三季度两类产品17.3%、24.35%的同比增速,茅台酒收入增速稍有下滑,系列酒收入增速大幅提升。

有机构解读,贵州茅台在茅台酒提价之后适当调整了供应量,是公司四季度的该类产品收入增速环比下滑的主要原因。

中银证券判断,四季度系列酒收入同比增长较快,主要系茅台1935放量。根据茅台集团2024年度市场工作会议披露,茅台1935预计2023年销售额超过110亿元,顺利完成2023年销售破百亿目标。

不同于营业总收入增速环比提升,贵州茅台归母净利润同比增速在四季度环比有所下滑。当季度,公司归母净利润同比增速约12.6%,低于三季度归母净利润15.68%的增速,创2023年季度最低。

在银河证券看来,四季度公司净利率下滑,高毛利的茅台酒收入占比下降、系列酒收入占比提升能够提供部分解释。

华创证券表示,贵州茅台四季度利润端环比略降速,判断主要系系列酒高增长以及年底加码营销等短期税费扰动影响,但对比公司历史报表和生产经营情况看,预计最终年报略高于此次预告数据。

华创证券认为,公司当前品牌及格局优势凸显,经营及报表均高质超额兑现,2024年提价保障下经营从容,报表有望继续保持超15%的增长。

 

投诉邮箱:tougao@shanxishangren.com
 
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