来源：东海期货研究
要点：
Ø 2月22号内蒙古阿拉善发生特大事故后，市场对焦煤供给存在收缩预期，焦煤期现货价格持续推升，事故发生一周后蒙古口岸煤价甚至累计上涨超过200元/吨。此前市场对重要会议召开存在乐观预期，但目前来看预期继续支撑市场的力度有限，叠加焦煤已经连续上涨，事故对供应的影响弱于预期，蒙煤持续增量，焦煤市场恐高情绪渐起。
Ø供应端，前期受内蒙煤矿事故影响的煤矿正在逐步复产中，叠加蒙煤各口岸进口量持续增长，焦煤供应紧张情况正在逐步好转。
Ø需求端，短期内钢焦仍在博弈，焦炭库存尚可暂无补库需求，但进入金三银四终端需求逐步恢复，下游需求或将迎来支撑，预计焦煤盘面将呈现偏强震荡的态势，投资者可逢低做多。
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行情回顾
2月上旬为春节后首周，下游库存春节期间虽有消耗但库存水平仍较高，且交通及物流仍处在恢复期中，下游补库需求不强，焦煤盘面弱势震荡。进入中下旬，下游逐步复工复产，市场对后市预期普遍较好，焦煤在预期支撑下开始反弹上行。2月22号内蒙古阿拉善发生特大事故后，市场对焦煤供给存在收缩预期，焦煤期现货价格持续推升，事故发生一周后蒙古口岸煤价甚至累计上涨超过200元/吨。此前市场对重要会议召开存在乐观预期，但目前来看预期继续支撑市场的力度有限，叠加焦煤已经连续上涨，事故对供应的影响弱于预期，蒙煤持续增量，焦煤市场恐高情绪渐起。
图表 1焦煤期现行情
【东海策略】煤矿事故影响减弱，焦煤需求恢复尚需时日
资料来源：iFind，东海期货研究所整理
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安全与保供的矛盾突出
2月22日内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，有工作人员和车辆被埋。截至2月23日22时30分，事故已救出12人，其中6人生还，6人死亡，47人失联。事故虽然还未有定论，市场普遍预计或将成为近年来煤矿事故之最，我国煤矿事故主要发生在井工矿中，露天煤矿被普遍认为安全系数较高，全国范围内的安全检查已经开始加严部署。
安全与保供的矛盾自保供以来一直是市场关心的热点，保供以前一旦某煤矿发生事故，除了煤矿事故停产整顿，该地区还会一刀切对其他所有煤矿进行安全检查，对区域内煤炭供应扰动较大。近两年天平逐渐从保安全向保供倾斜，政策执行更加精准合理，安全生产的警钟长鸣但一刀切的现象少了。此次事故因为涉及人数众多且发生在安全系数较高的露天煤矿，市场原本预计或将导致大规模停产整顿，但从目前情况来看，内蒙地区露天煤矿确实在停产自查，但对供应影响不及预期，目前已经在陆续复产中。另外需要注意的是，去年初提出保供稳价政策持续到今年3月31日，目前还未有后续政策提出，若保供政策不在，煤矿高产或将难以持续，更多以市场调节为主。
进口方面，蒙煤多口岸通关良好，甘其毛都日均通关车辆已经突破1000车，策克口岸单日通关车辆也已经突破600车。宗巴彦-杭吉铁路也开始正式运输煤炭至满都拉口岸，单批次进口煤炭可达600万吨。蒙古国海关总署发布最新数据显示，2023年1-2月份，蒙古国煤炭出口总量累计776.71万吨，同比增加647.00万吨，增幅498.80％，市场预计今年蒙煤进口或将逼近4000万吨。澳煤方面，近期有少量焦煤陆续到港，量级较少且直接点对点至企业不流入市场，目前澳煤价格已经比国内高出200元/吨左右，性价比不高，短期内增量较为有限。
图表 2
原煤产量
【东海策略】煤矿事故影响减弱，焦煤需求恢复尚需时日
资料来源：iFind，东海期货研究所整理
图表 3
焦煤进口量
【东海策略】煤矿事故影响减弱，焦煤需求恢复尚需时日
资料来源：iFind，东海期货研究所整理
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需求好转仍需时间
春节后钢厂对焦炭提出的第三轮提降持续了一个月仍然没有落地，煤矿事故发生后，在焦煤成本支撑下虽然焦炭提出了第一轮提涨，但目前仍未落地。钢联调研全国平均吨焦利润为10元/吨与上周持平，焦企利润再次受到挤压后，生产积极性回落。钢联调研日均焦炭产量从高点57万吨拐头向下。
叠加两会期间有环保突击检查，有部分焦化厂受此影响限产。内蒙和山西今年有淘汰落后产能的计划，内蒙近期两座4.3米焦炉已经停止装煤，打响今年淘汰落后产能第一枪，此次关停涉及产能120万吨，山西也有计划在本月淘汰120万吨焦化产能。
从库存数据来看，焦企在小幅补库周期中，但补库节奏已经放缓，预计在利润改善前大幅补库可能性不大。目前已经进入金三银四传统季节性旺季，终端需求确实在恢复中，但从目前钢厂仅仅盈亏平衡的利润来看，焦煤上方空间短期内仍然有限，或将在3月中下旬有所好转。
图表 4
焦化厂及煤矿焦煤库存
【东海策略】煤矿事故影响减弱，焦煤需求恢复尚需时日
资料来源：iFind，东海期货研究所整理
图表 5
日均焦炭产量及吨焦利润
【东海策略】煤矿事故影响减弱，焦煤需求恢复尚需时日
资料来源：iFind，东海期货研究所整理
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结论及操作建议
供应端，前期受内蒙煤矿事故影响的煤矿正在逐步复产中，叠加蒙煤各口岸进口量持续增长，焦煤供应紧张情况正在逐步好转。需求端，短期内钢焦仍在博弈，焦炭库存尚可暂无补库需求，但进入金三银四终端需求逐步恢复，下游需求或将在3月中下旬迎来支撑，预计焦煤盘面将呈现偏强震荡的态势，投资者可逢低做多。
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