2月8日晚间，知名晋商闫洪嘉旗下A股上市公司明冠新材（688560.SH）发布公告，宣布终止原计划总投资50亿元的肥东县太阳能背板及功能性膜生产基地项目，并将产能转向新型电池封装用特种功能膜。
砍掉50亿项目
公开资料显示，明冠新材创立于2007年，主营业务为太阳能电池背板、封装胶膜、锂电池铝塑膜及特种功能复合材料的研发、生产和销售，于2020年12月在科创板上市。
壹晋商注意到，公司此次终止的肥东项目，曾是其布局光伏封装材料产能的重要落子。该项目于2023年签约落地，计划分两期建设，一期规划年产3亿㎡太阳能背板+2亿㎡功能性膜，二期则根据一期推进情况灵活调整，实施主体为公司全资子公司明冠新材料（合肥）有限公司。
项目启动时，正值光伏行业高景气周期，头部企业纷纷扩产。然而，自2023年第四季度起，行业已出现产能过剩苗头，产业链产品价格竞争加剧，进入调整周期，2024年和2025年行业普遍面临亏损。
而明冠新材亦未能幸免。公司2023年归母净利润由盈转亏至-2388万元，2024年亏损扩大至6708万元；2025年业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损1.25亿元至1.6亿元，同比下滑86.35%-138.53%。亏损的核心原因，正是产品价格下行叠加计提减值准备，而这也是光伏辅材行业的普遍现状。
明冠新材在公告中表示，考虑行业内卷导致光伏封装材料盈利能力逐步下降，加之2025年行业竞争白热化且周期性调整尚未呈现明显好转，若继续推进明冠合肥项目，将不可避免地推高公司整体运营成本。因此，为及时止损，公司主动按下“终止键”。
截至目前，肥东项目仅完成一期厂房等基础设施建设，核心生产设备尚未安装，公司累计投入仅163.41万元，且与肥东县政府友好协商一致，双方互不追究违约责任。
加码宜春新产能
尽管砍掉了肥东传统背板项目，但明冠新材并未放弃光伏封装材料赛道。
公告披露，公司研发成功的0BB功能膜（智能网栅膜）已获得重点客户爱旭股份、国电投、隆基绿能等领先BC组件厂商的高度认可。基于此，公司决定将合肥项目第一期5亿平米背板及功能性膜产能进行等量优化调整，转移至江西宜春经济技术开发区继续实施。
与肥东项目50亿元的大额投资不同，该项目首期计划建设年产3.5亿平方米的新型电池封装用特种功能膜项目，项目总投资额仅2.9亿元，且利用宜春现有基础设施建设，从而“有效节约投资、缩短项目建设周期”。另外，二期规划年产1.5亿平方米，将在首期项目建成投产后根据市场需求情况择机启动。
同日，明冠新材还公告，全资子公司江西明冠锂膜技术有限公司（下称“明冠锂膜”）拟向银行申请融资授信，公司拟为其提供不超过1.3亿元的担保，并授权管理层负责实施。
值得一提的是，明冠锂膜是公司2022年定增募投项目的实施主体之一。根据当时规划，公司拟投入募集资金9.31亿元用于“年产2亿平米铝塑膜建设项目”。然而截至2025年11月，该项目实际投入金额为0，公司已于2025年12月将项目延期至2027年12月31日。
对于此次延期，公司解释称，根据2025年行业数据测算，全球锂电池铝塑膜市场需求预计超3亿平米，其中国产化率约45%，但行业整体增速及进口替代进度不及预期。公司现有产能已可满足订单需求，为避免建成后出现短期内产能过剩及闲置，决定根据市场订单情况分批次推进该项目建设。
宇泽新能IPO卡壳
壹晋商注意到，明冠新材实控人为闫洪嘉、闫勇兄弟。其中，闫洪嘉直接持有公司25.34%股份，为第一大股东；闫勇则通过持股90%的上海博强投资有限公司成为第二大股东。
闫洪嘉（资料图）
公开信息显示，闫洪嘉出生于1980年，来自忻州市的农村家庭。高中毕业后南下务工，23岁时与兄长闫勇在苏州昆山创办“云天电子有限公司”，从事电脑耗材贸易，由此积累了第一桶金。
随着新能源行业快速崛起，闫洪嘉组建明冠新材进军太阳能电池背板行业，并推动其在科创板上市，上市首日明冠新材市值近55亿元。随后公司股价一度走高，市值最高突破110亿元，闫氏兄弟财富也随之增长。2025年，闫洪嘉以73亿人民币财富登上《胡润全球富豪榜》。
值得注意的是，除明冠新材外，闫洪嘉还实际控制着N型硅片企业云南宇泽新能源股份有限公司（下称“宇泽新能”），该企业为云南光伏独角兽企业，已于2024年2月在云南证监局进行辅导备案，启动上市程序。
股权结构显示，上海鑫融合持有云南宇泽59.23%股权，为其第一大股东。穿透后，上海鑫融合由闫洪嘉持股99%、闫勇持股1%。若宇泽新能成功上市，将成为闫洪嘉控制的第二家上市公司。
资料显示，宇泽新能成立于2019年，坐落于云南省楚雄州，注册资本约为15.63亿元，是行业首家N型硅片制造商，公司产品覆盖HJT、IBC、TOPCon、钙钛矿等主流太阳能电池技术路线。目前，其在云南楚雄、文山、昆明及江西宜春设有4大制造基地，规划70GW产能。
然而，宇泽新能的上市进程推进缓慢。辅导已两年，至今尚未提交申报材料，整体进度晚于预期。值得关注的是，光伏硅片环节同样面临产能过剩压力，这为该公司上市增添了不确定性。
当前，明冠新材正面临业绩亏损与项目调整的压力，而宇泽新能的上市进程亦处于推进阶段。在光伏行业整体进入调整周期背景下，闫氏兄弟的产业布局与资本运作能力正面临双重考验。
