7月23日晚间，山西民爆龙头山西壶化集团股份有限公司（以下简称“壶化股份”）股票于2025年7月22日、2025 年7月23日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》，属于股票异常波动情况。
事实上，壶化股份已达成三连板（7月21日-23日），累计涨幅超过33%。
而这背后，是1.2万亿雅鲁藏布江下游水电工程（以下简称“雅江工程”）带来的重要发展利好。
1、受利于1.2万亿元超级水电工程
7月19日，国务院国资委发布2025年1号公告，经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。当日上午，雅鲁藏布江下游水电工程举行了开工仪式。
雅江工程位于西藏自治区林芝市，主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，梯级开发能够将梯级水库上一级发电后的尾水，流入下一级再次发电，一股水流多次转化成电能，通过有效的配合衔接可提高发电效率。
有业内人士推算，雅江工程装机预计为6000万千瓦，建成后将成为全球最大的水电站，相当于三峡工程年发电量的三倍。
据悉，2020年11月，中国“十四五”规划和2035远景目标的建议，就明确提出了“实施雅鲁藏布江下游水电开发”。2024年12月25日，中国政府正式核准了雅江工程的建设，现如今已正式开工建设。
2、民爆大省山西，民爆龙头壶化股份
雅江工程因采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，涉及大量隧洞开挖，这将直接拉动民爆需求激增。
中信证券曾发文指出，估计雅江工程所需炸药量将接近30万吨，雷管超过1亿发，导火、导爆索5000万米，考虑到爆破通常在项目前期阶段使用较多，假定5年内完成，则预计年化炸药用量6万吨，雷管2000万发，导火、导爆索1000万米左右。
受此利好，A股民爆板块集体上扬，包括高争民爆、保利联合、易普力、壶化股份等均实现三连板。
根据中爆协数据，2024年西藏民爆生产总值为4.32亿元，同比增长35.96%，约占全国民爆生产总值的1.0%；炸药产量约为5.15万吨，同比增长5.36%。若按此数据，西藏民爆行业或难以满足雅江工程所需。
而山西是民爆大省，在2023年全国工业炸药产量中排在全国第二，在2024年民爆行业生产总值排名中位列全国第四。
壶化股份则是山西区域的民爆龙头。
成立于1994年的壶化股份，于2020年9月登陆A股，是一家集民爆物品研发、生产、销售、爆破服务于一体的国家高新技术企业，是行业较早实现一体化发展的优质企业，目前已形成“民爆、出口、爆破、军工”四大板块。
2020年，壶化股份工业雷管年产量稳居行业前三，经营业绩位居国内民爆行业前列。2021年公司生产总值排名行业前20；工业雷管产量排名行业第四；电子雷管产量排名行业第三。2022年工业雷管产量行业第一，电子雷管产量行业第五。
3、壶化股份“早有行动”
近年来，壶化股份一直将“成为华北地区最强的爆破公司”当做公司发展的长期目标。在此背景下，壶化股份不断通过收购动作持续聚焦民爆主业，提升民爆市场份额。
上市以来主要的收购动作包括：
2020年以1800万元收购众芯邦科技40%股权，重点布局民爆产业链上游；2021年2月收购山西全盛化工51%股权，增强壶化股份在晋西北和临近省份的市场拓展能力；2023年以1207.78 万元竞得阳泉民爆100％股权；同年还以11625.62万元竞得安顺化工100%股权，提升公司在河北省及周边地区的市场占有率；今年1月又出资3.63亿收购河北天宁化工98.7%股权，该笔收购将使得壶化股份炸药总产能达到11.4万吨，成为山西最大民爆企业。
而在西藏，壶化股份也早已布局，其先于2021年收购了甘孜州弘合民爆商务有限责任公司5%股权，后又于2024年7月设立山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司。值得一提的是，该公司注册地正位于1.2万亿雅江工程所在的西藏林芝市。
据悉，壶化股份在近日回复投资者关于“公司在西藏方向具体如何开拓市场”的问题时表示，公司与中铁十九局矿业有限公司签订了战略合作框架协议，该公司隶属于中铁十九局集团，在矿山采剥、选矿施工领域拥有雄厚实力；子公司爆破公司拥有爆破施工和矿山施工总承包双一级资质。今后，双方将在各类矿山工程招标、项目承揽施工等方面强强联合、优势互补，开展深度合作，特别是共同参与西藏、新疆重大项目建设。
而在回答“公司最近又参与墨脱水电站爆破工程”问题时，壶化股份指出，公司设立的山西壶化集团爆破有限公司墨脱分公司已跟踪、对接西藏的重大基建及相关配套项目。
从上市至今，壶化股份的发展整体较为稳定。从20220年到2024年，壶化股份分别实现营收5.56亿元、7.38亿元、9.64亿元、13.14亿元、11.01亿元；净利润分别为9691.03万元、8121.00万元、1.21亿元、2.05亿元、1.40亿元。今年上半年，预计实现净利润9000万元-1.15亿元，同比增长43.91%-83.89%。
随着当前受万亿雅江工程利好，壶化股份或有望进入高速发展周期。
