在以6.53亿元将两家子公司股权转让给内蒙古生力民爆股份有限公司（下称“生力民爆”）后，山西上市民爆企业之一的山西同德化工股份有限公司（以下简称“同德化工”），再与生力民爆签订转让协议。
5月21日，同德化工发布公告称，同德化工拟与内蒙古生力民爆股份有限公司（以下简称“生力民爆”）签署《意向框架协议》，拟将公司全资子公司山西同德民爆有限公司（含公司拟转入但目前尚未转入山西同德民爆有限公司的与民爆生产经营业务有关的资产、负债及生产许可等）（以下简称“同德民爆”）、山西同德爆破工程有限责任公司（以下简称“同德爆破”）、忻州同德民爆器材经营有限公司（以下简称“忻州同德”）各自不超过45%的股权转让给生力民爆，具体转让方式、转让价格，双方根据审计、评估及后续的内外部审议情况协商确定。
本次交易目的基于公司整体发展战略规划调整,为优化公司产业结构，合理配置资源，充分降低公司财务资金压力。
1、二度选择生力民爆，生力民爆能否给出高价？
两年前，同德化工便与生力民爆签订过转让协议。
2023年8月30日，同德化工与广东宏大签署《转让清水河县同蒙化工有限责任公司股权的框架协议》《质权合同》，同时同德化工的控股股东、实际控制人、董事，张云升向广东宏大出具《不可撤销担保函》。
按照协议，约定同德化工拟以2亿元向广东宏大转让子公司同蒙化工100%股权，广东宏大向同德化工汇款履约保证金1.2亿元。同日，同德化工便将同蒙化工100%股权质押给广东宏大，1.2亿元到手。
然而，即便出具了《不可撤销担保函》也收到了1.2亿元保证金，同德化工还是为了0.4亿元毁约了！
2023年9月4日，同德化工向广东宏大发出《终止协议通知书》，表明放弃继续履行前述协议条款，并于次日退还给了广东宏大1.2亿元。
但是同德化工的转让动作并未停止。2023年12月11日，同德化工发布公告称拟将全资子公司“广灵同德”100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能2.4万吨）及同蒙化工100%股权（包括拥有的炸药产品生产许可产能1.4万吨）转让给生力民爆，转让价款合计为6.53亿元。其中，同蒙化工股权转让价款为2.4亿元，比广东宏大当初的价格高出4000万元。
本次，拟转让的同德民爆、同德爆破、忻州同德经营情况如何？
根据公告，今年一季度，同德爆破实现营业收入6002.96万元，营业利润2370.77万元，净利润2019.86万元；忻州同德营业收入5943.82万元，营业利润166.55万元，净利润101.58万元。
同德民爆相关数据为0，但是同德化工表示公司拟将与民爆生产经营业务有关的资产、负债及生产许可等转入山西同德 民爆有限公司，完成民爆生产经营业务的分割、调整，使山西同德民爆有限公司完全承继公司民爆生产有关的全部资产、负债及生产许可。但目前尚未完成，完成后将补充披露相关财务数据。
收购广灵同德和同蒙化工时，二者的净利润（2023年1-10月）分别是521.31万元、665.06万元。收购完成后，生力民爆炸药产品生产许可产能增加3.8万吨，在国内民爆行业中排名跃升。如今生力民爆拟收购的同德民爆、同德爆破、忻州同德的净利润远超广灵同德和同蒙化工，这无疑将持续加强其在民爆行业的地位和影响力。
此前收购，生力民爆可是给出了高价，这次不知是否还会高价收购？
2、搞转型！同德化工“一条道走到黑”
关于收购所得资金的用途，同德化工表示将用于公司在建的全生物降解塑料一体化项目建设和调整债务结构。当初出售广灵同德和同蒙化工时，同德化工也指出所得资金将用于公司在建的全生物降解塑料一体化项目及日常经营。
两度出售，是同德化工对转型发展的决心。
作为山西两大上市民爆企业之一，同德化工成立于2001年，并于2010年在A股上市，成为忻州唯一在A股上市的公司，如今已成为国内民爆行业一体化产业链较全的企业之一。
从当前发展来看，民爆行业整体向好。相关数据显示，2025年一季度，民爆生产企业累计实现炸药产量89.98万吨，同比+1.5%，累计实现利润总额13.13亿元，同比+23.03%，累计实现爆破服务收入72.41亿元，同比增长35.52%。即使是在同德化工决定转型的2021年，民爆行业也整体稳定，全年生产企业生产总值为344.38亿元,同比增长2.53%。
即便如此，同德化工还是选择了转型，于2021年斥巨资投资可降解塑料项目。
据其当时公告内容：同德化工拟投资建设年产12万吨全生物降解塑料生产项目。该项目分两期进行，首期建设6万吨/年生产线，项目预计投资总额为8亿元，首期投资4亿元。首期年产6万吨生产线项目达产后，预计年净利润约2亿元。
同年4月13日，同德化工再发布公告称，公司拟投资新建年产24万吨BDO项目，本项目是配套公司新建年产6万吨全生物降解塑料项目，为公司PBAT项目提供原材料，预计投资总额为14亿元。
不过从现如今市场来看，近年来PBAT和BDO行业面临需求端增长乏力、产能结构性过剩以及市场竞争加剧等多重挑战，价格下降较为明显。据了解，2024年PBAT价格均价在11000元/吨左右，同比下降10%。在此背景下，已有不少企业终止相关项目。
转型后的同德化工也存在业绩承压的问题。2024年，同德化工实现营收5.45亿元，同比减少43.52%；净利润告负，为-7198.69万元，同比减少116.43%，是自2021年转型以来首次亏损。今年一季度，同德化工也持续下滑，营收1.12亿元，同比减少27.67%；净利润1030.67万元，同比减少51.51%。
如今，同德化工再次出售旗下民爆公司来支持全生物降解塑料一体化项目建设，在行业及自身发展现状来看，不禁让人思考是否值得？毕竟此前，为了全生物降解塑料一体化项目，同德化工已有过终止分红、挪用此前可转债募集到的闲置资金、股权质押融资等动作。
不过即便选错道，投入巨多的同德化工或也只能“一条道走到黑”了！
