热搜: 高山  史光荣  西北  榜单  第八届  张文泉  2016优秀晋商荣誉榜  十一地市超市联盟  优秀晋商  大赛车 
 
 
当前位置: 首页 » 晋商资讯 » 商行天下 » 正文

美联储“放鸽子”,中国要降息?看看过去三轮降息如何催生A股牛市!

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-11-30  来源:东方财富网  阅读数:168
核心提示:美联储主席鲍威尔的最新讲话,引发了全球资本市场的高度关注,舆论普遍解读为美国货币政策转鸽派的信号;那么在当前时点,中国跟随降息的可能性多大,如果降息对于A股市场又将产生何种影响?美国当地时间11月28日,美联储主席鲍威尔出席纽约经济俱乐部的活动并发表题为《美联储监测金融稳定框架》(The Federal Reserve's F

美联储主席鲍威尔的最新讲话,引发了全球资本市场的高度关注,舆论普遍解读为美国货币政策转鸽派的信号;那么在当前时点,中国跟随降息的可能性多大,如果降息对于A股市场又将产生何种影响?

美国当地时间11月28日,美联储主席鲍威尔出席纽约经济俱乐部的活动并发表题为《美联储监测金融稳定框架》(The Federal Reserve's framework for Monitoring Financial Stability)的演讲。

鲍威尔在演讲中称美国经济前景稳固,但是加息的影响并不确定,至少需要一年的时间来观察,美联储的货币政策路径没有预设的模式,利率目前“略低于”(just below)中性水平。

中金海外策略研究团队29日发表研报称,此次鲍威尔的发言在关于未来加息路径和方向上最重要的信息有两点:一是当前利率水平“仅略低于”(just below)中性利率,这与两个月前在10月表示利率水平距离中性利率还有相当长的距离(along way from neutral)截然相反;二是对于未来的加息路径上,鲍威尔表示“没有预设的加息路径”(no preset policy path)。

中金表示,不难看出,鲍威尔此次的表态是明显偏鸽派的,这与近期包括美联储副主席在内的主要官员发言的基调基本一致,也表明美联储在12月议息会议之前(12月18~19日)已经开始管理市场预期,传递鸽派信号。

美联储或于明年下半年暂停加息

对于鲍威尔的最新讲话,目前有不少市场人士猜测,美联储不会马上停止加息,但预计最早将于明年暂停加息周期。

法兴银行分析师指出,美联储今年12月加息几乎是一件板上钉钉之事,之后在2019年上半年,美联储可能会加息两次,在2019年下半年则可能会暂停加息。

Bleakley Financial的首席投资官Peter Boockvar评论称,如果下月联储再加息一次,美联邦基金利率区间会达到2.25%-2.5%,如果说3%是中性水平,那么2.5%就是略低于3%。

市场将此理解为,我们可能还剩两次加息就结束了。Boockvar说,虽然这是文字游戏,但他认为这就是投资者理解的内容。

中国会跟随降息吗?

而美联储转鸽,广大国内投资者关心的问题是,中国会不会跟随呢?中信证券明明研究团队认为,M1-M2负剪刀差维持、实际贷款利率仍在高位、社融-M2仍在恶化,降息政策的必要性在上升,不排除在明年的较早时点推出的可能性。

理由一:M1-M2剪刀差转负

M1与M2的剪刀差一般产生于企业经营活力增长时期,2018年剪刀差的消失意味着企业经营活力的下降,将对经济增长形成拖累效应。

回归当下,在目前经济下行压力大背景下,同前述阶段类似,M1-M2为负值且已经持续一段时间,反映企业投资需求不振,针对稳增长及支持小微民营企业的立场,未来降息可期。

理由二:社融-M2增速差收窄

社融-M2增速差与货币政策具有一定正相关关系,表现为降息和降准期间,社融-M2增速差也在收窄。

比如在2008年11月社融-M2指标开始转负,随即央行降息;2015年社融-M2指标开始转负于4月,略领先于降息周期。

目前社融-M2这一指标已经出现下行,因此我们推断未来货币政策上或有宽松可能。

理由三:工业企业实际贷款利率过高

另外工业企业实际贷款利率过高也是降息的考量因素之一。我们用金融机构人民币贷款加权平均利率与PPI当月同比差值近似作为工业企业实际利率。

工业企业实际贷款利率攀升显示出融资成本走高,对企业投资意愿产生抑制作用,因此我们判断降息可期。

中信证券总结称,总的来看,我们认为随着美国加息压力减弱,制约国内货币政策的约束明显减少。可以看到随着国债与MLF利差缩窄、M1-M2负剪刀差维持、实际贷款利率仍在高位、社融-M2仍在恶化,降息政策的必要性在上升,时点在接近。

中信证券认为,不排除在明年的较早时点推出的可能性,当然也可能考虑到春节、两会因素,在一季度末或者二季度初推出也有一定的合理性。

降息能救美股吗?

而美联储降息也暂时挽回了美股颓势,11月28日道指反弹大涨2.5%,大涨617点。美联储货币宽松后真能拯救股市吗?答案是很难,事实证明,在2007年金融危机发生后,美联储开启降息步伐,但是这并未给股市长期走势带来提振。

彭博数据显示,2007年9月至2008年9月,美联储开启降息大门后,标普500回报率一开始短暂上扬,但不到一个月后,回报率就开始斜坡下滑,此后一年都是在“走下坡路”。

而放到更早之前的降息周期看,2000年互联网泡沫破灭后,从2001年初,美联储也进行了近一年的降息周期。

但这一次标普500走势(2001年1月至12月)也同样是一路下滑!

回顾过去三次降息与A股见底

那么降息对A股影响如何呢?有分析认为,货币政策转为宽松,的确对A股是利好,有机构回顾以往三次降息政策,发现政策推出后,往往距离市场见底仍有段时间,且必然叠加其他一系列利好政策的出台。

中泰证券银行业首席戴志锋总结了过去三次降息降准之后,政策底传导至市场底的过程:

2008年:历时近1个半月(2008.9-2008.10)

从2008年9月15日开始,管理层推出一系列降准降息的宽货币政策、伴随其他利好政策。上证综指自10月27日开始触底反弹。

此外叠加多部门密集出台政策保驾护航,印花税改单边征收、证监会宣布融资融券近期推出、可交换公司债试行;以及为扩大内需国务院提出的4万亿工程建设计划。

2012年:降息到市场底历时近半年(2012.6-2012.12)

2012年6月货币政策转向宽松,下调金融机构人民币存贷款基准利率,伴随11月16日,IPO再度暂停。大盘指数于2012年12月4日见底。

2015年:降息到市场底历时近一个半月(2015.7-2015.8)

从2015年6月27日宣布降息降准开始,之后密集发布救市政策,两融新规、降低交易结算费用、IPO暂停、增加QFII额度、提高保险资金投资蓝筹股票监管比例、央企在股市异动期间不得减持、上市公司大股东6个月内不许减持、严禁子账户、分账户、虚拟账户违规交易、允许对过期股票质押展期、暂缓分级基金产品注册工作、实施股指期货系列措施抑制市场过度投机等。

中泰证券并指出,包括降息在内的一系列政策只有短期效果,真正走出底部靠的是实体经济的好转。

2015年股市虽然见底,但没有真正走出底部。原因在于宏观经济下行压力大,经济增速持续下降,PPI快速回落,市场对通货紧缩的担忧加剧。直到2016 年在供给侧改革和补库存周期的作用下,企业盈利情况明显改善,股市在政策底半年后真正走出了底部。

本轮政策底到市场底,关键看两点

中泰证券戴志锋认为,本轮宏观经济见底将会比往都难,以往中国经济的基础较好,加上政策的强刺激,市场对经济和股票的信心容易恢复;这次的背景是多次刺激后杠杆在高位,叠加外部的负面影响,经济向下压力是形成共识。政策约束条件较多。

本轮“政策底”如何才能传导到“市场底”?戴志锋表示,关键看两点:

第一、各项政策执行的效果是关键。市场会跟踪和评估各项政策落实的效果;如果判断各项政策的效果最终能促进经济、提升市场效率,“市场底”就会到来。

第二、市场化制度的深层次改革。本轮经济底比较远,制度红利的释放尤为关键;市场会评估改革的方向和程度的深浅。


0条 [查看全部]  相关评论
 


 
[ 晋商资讯搜索 ]  [ 加入收藏 ]  [ 告诉好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 关闭窗口 ]


 
晋商生态推荐
中国晋商俱乐部-(副)理事长
中国晋商俱乐部-发起理事
中国晋商俱乐部-产业合伙人
推荐图文
推荐晋商资讯
点击排行
 
网站首页 | 晋商生态研究院 | 中国晋商俱乐部 | 欢迎加入晋商俱乐部 | 发起人及联合发起机构 | 中国晋商俱乐部领导 | 顾问团队 | 秘书长 | 秘书处联系方式 | 各地运营中心 | 晋商金融智库 | 网站地图

中国晋商俱乐部愿景:致力于建设服务创新型商业化晋商生态

中国晋商俱乐部实行理事会员制:

立即加盟为中国晋商俱乐部理事,享受全国最好的晋商资源服务请联系中国晋商俱乐部秘书处北京15300248390.

中国晋商俱乐部

2018年轮值单位主席团:主席单位-珠海市山西商会,副主席单位-美国晋商总会、福建省山西商会、新疆山西商会、山西省民营经济促进会;

2017年轮值单位主席团: 主席单位-内蒙古晋商联合会,副主席单位-山西省物流商会、深圳市山西商会、淄博市晋商商会、广东省山西商会、山西省古玩协会;

发起人和秘书处:山西商人网

联合发起机构:

1.北京山西企业商会;2.天津山西商会;3.太原新晋商联盟;4.湖北省晋商商会;5.河南省晋商会;6.深圳市山西商会;7.河北省山西商会;8.陕西省晋商商会;9.昆明市晋商商会;10.辽宁省山西商会;11.苏州市山西商会;12.鄂尔多斯山西商会;13.山东省山西商会烟台办事处(分会);14.甘肃省晋商商业联合会;15.重庆市山西商会;16.吉林省山西商会;17.南京市晋商商会;18.新疆山西商会;19.青海省山西商会;20.福建省山西商会;21.海南省山西商会;22.宁波市山西商会;23.满洲里山西商会;24.四川省山西商会;25.黑龙江山西商会; 26.日本山西商会;27.山东省山西商会;28.广东省山西商会;29.贵州省山西商会;30.内蒙古晋商联合会;31.晋商联盟控股股份有限公司;32.华夏晋商投资股份有限公司;33.山西省陕西商会;34.江阴市山西商会;35.山西省广东商会;36.青岛市山西商会;37.淄博市晋商商会;38.长治新晋商联合会;39.临汾市新晋商联合会;40.山西老乡会文化传媒有限公司;41.日照市山西商会;42包头市山西商会;43.蒙古国晋商总商会;44.新加坡晋商商会;45.山西省徽商商会;46.哈尔滨市山西商会;47.普洱市山西商会;48.山西省鞋业商会;49.山西省重庆商会;50.太原市西安商会;51.太原市宝鸡商会;52.山西省甘肃商会;53.山西省福建商会;54.太原市成都商会;55.晋城市民营经济联合会;56.浙江省山西商会;57.山西省民营经济促进会;58.中华晋商会;59.山西省物流商会;60.太原市永嘉商会;61.山西省企业在线交流协会;62.太原市网络营销协会;63.山西省黑龙江商会;64.山西省古玩协会;65.中国旗袍专业委员会;66.太原市新平遥商会;67.山西省吕梁商会;68.太原市昔阳商会;69.连云港市山西商会;70.大连市山西商会;71.山西省民间工艺美术家协会;72.廊坊市山西商会;73.山西省民营科技促进会;74.宁夏山西商会;75.加拿大晋商联谊会;76.榆林市晋商商会;77.太原市原平商会;78.山西省果品流通协会;79.太原职业经理人协会;80.山西省国际商会特色产业分会;81.太原市阳泉商会;82.德国国际企业家商会太原代表处;83.山西省民营企业资产置换协会;84.加拿大晋商会(CanadaShanxiBusinessAssociation);85.太原市高新技术产业协会;86.美国晋商总会;87.太原市果品协会;88.徐州市山西商会;89.山西省食品冷链行业协会;90.阳城县中小微企业创新联合会;91.山西省沐浴健康养生行业协会;92.太原市小微企业创业创新协会;93.山西省互联网农商企业联合会;94.珠海市山西商会;95.山西省湖南商会;96.厦门市山西商会;97.太原市平定商会;98.无锡市山西商会;99保定市山西商会;100.葫芦岛市山西商会;101.澳大利亚山西总商会(澳洲晋商总会);102.洛阳市晋商会。

荣誉顾问

1. 李建国 晋商联盟控股股份有限公司董事长、北京山西企业商会会长

2. 远勤山 大运集团董事长、广东省山西商会会长

3. 樊建川 建川博物馆馆长、四川省山西商会会长

4. 张勇 鑫苑(中国)置业有限公司董事长、河南晋商会会长

5. 杨志刚 《天下山西名人》执行总编

6. 刘之强 博鳌书院院长

高级顾问:

1. 王雪野 中国传媒大学MBA学院副院长

2. 侯宁 知名财经专家、天使投资人

3. 崔满红 山西金融职业学院院长

4. 张跃华 著名书画艺术家

荣誉理事长:振东集团总裁李安平

荣誉副理事长中国石油流通协会秘书长王文澜

发起理事

陈明亮 北京福阅投资有限公司 总裁

郝鸿峰 酒仙网 董事长

李亚斌 中投亿星新能源投资有限公司 董事长

赵贵廷 北京金典永恒公关策划有限公司 总裁

王丽红 山西晋商会馆有限公司 董事长

王向东 北京山西企业商会常务副会长

宋文斌 山西领先大屏传媒 总经理

李亚栋 山西汇银安盛投资有限公司 总裁

上官军乐 山西豪门吉品 董事长

常务副理事长:

信通中国董事长兼CEO 郝金玉

副理事长:

赵一弘 碧生源董事长

张文泉 戎子酒庄董事长

卫江峰 临汾新晋商联合会会长

高山 广州世腾环保包装有限公司|山西龙腾鑫悦食品有限公司(品牌产品:高山五谷纯粮酿正宗山西老陈醋) 董事长

吴沪先 长治市北方富泰投资有限公司董事长(中国晋商俱乐部长治市运营管理中心主任)

彭晋峰 晋城市长江实业集团董事长(中国晋商俱乐部晋城市运营管理中心主任)

龙雪松 白鹭南沙总部董事长(中国晋商俱乐部广东省运营管理中心主任)

史光荣 蒙古国晋商总商会会长 北京晋华投资有限公司董事长

段晓辉 众创空间科技集团总裁(双创与投融资委员会主席)

宋文成 中古恒基资产管理(北京)有限公司董事长

侯计香 中德橡树园董事长/德国晋商俱乐部主席

石勇 山西晋源通能源科技有限公司董事长

--秘书处--

刘文斌:晋商生态研究院院长,中国晋商俱乐部秘书长,全面负责晋商生态的战略规划设计。

马文青:常务副秘书长,全面负责俱乐部秘书处日常运营管理,全力配合刘文斌秘书长实现晋商生态新时代的战略规划,并且具体负责执行和管理。同时兼任晋商年会总监。

石磊:副秘书长,兼任文化传媒委员会主任,以委员会资源为依托,负责俱乐部文化传媒产业类项目组织、调研、风控、执行。同时兼任晋商年会导演。

赵锐:副秘书长,兼任媒体工作委员会主任,负责以俱乐部为基础、以媒体工作委员会媒体专业资源为依托,以发现传播当代晋商之美为起始,传播当代民营企业家之美,负责运营管理和维护“商帮网”。

李志:副秘书长,负责中国晋商俱乐部北京总部日常联络工作。

 

加盟联系秘书处晋商客服电话:15300248390

京ICP备13017153号