山西汾酒：长江以南多省消费氛围形成，持续高增长可期，成为公司重要增长极丨大牛证券
今年山西省内主要以调结构为主，预计收入增速约20%。环山西市场，公司在河南、山东等竞争性市场份额均接近20亿左右，预计增速在20-25%左右。在上海、广东等长江以南市场，公司经过前几年的招商扩点+消费者培育，有望接棒打造第三增长曲线。其中，上海市场在Q2疫情严重受损的背景下，全年回款有望接近10亿；广东市场（含深圳）全年有望实现接近20亿回款。中长期看，山西汾酒在长江以南市场的增长空间或大于传统环山西市场。
行业利润重分配已渐行渐进，组件环节盈利修复可期。组件的品牌和渠道是企业的核心竞争力与护城河。一方面，组件产品需要稳定运行25年，品牌影响着项目的可融资性，终端客户对组件品质稳定性、企业质保能力有较高要求；另一方面，组件企业直接面向下游电站终端用户，是提供能源解决方案的入口，具有一定toC 属性。同时，硅料新增产能的释放将缓解当前供给紧张局面，根据硅业分会的统计，到2022年年底，国内多晶硅产能将从今年初的52万吨增加到126万吨，增长1.4倍。到2023年底，国内多晶硅总产能将达到225万吨，多晶硅供应会明显过剩，届时硅料价格有望出现可观幅度的回落，中下游将直接受益，尤其是组件企业对下游电站的让利压力将得到缓解，盈利弹性可期。
