“低调务实不张扬”的大型民企，积累深度到底怎么样？
3月21日，陕西省自然资源厅公开挂牌出让神木7宗煤炭矿业权，起始总价62.06亿元，共124家企业参与竞拍，经过8个小时的激烈竞价，最终总成交金额396.52亿元，总体溢价率达538.93%。
引起金融棒棒糖注意的是，陕西黑龙沟矿业有限责任公司以125.28亿元竞得神木市大保当-黑龙沟区块煤炭详查探矿权，溢价率467.37%，而黑龙沟矿业的实控人正是秦煤集团家族成员付小东，亦是上市公司北京科锐（002350）的实控人。
在陕西“四个经济”的背景下，我们认为这是“重新审视传统领域优质民企”的很好例证。
01
自我进化：30年的积累深度
很多人总陷入炒矿记忆，因此我们首先要表明的观点是，随着能源产业的不断规范，陕西大型民营煤炭公司早已告别了粗放式经营，既不是简单一挖了之，更没有所谓的“炒矿”一说，大都表现出“高质量”迹象。
因为，好民企最大的特点是“自我进化”。
例如本文主角秦煤集团，历30余年发展（前身成立于1989年），已先后布局传统能源发电、智慧物流、电力设备制造、新能源、综合能源管理等领域，目前产能300万吨，旗下煤矿被命名为“文明矿山”与“绿色矿山”，集团亦连续三年被省政府授予“全省煤电油运先进单位”，多次荣获“中国煤炭运销企业卓越品牌”“中国煤炭运销企业30强”，足见其实力与规范。
尤其是在激烈的市场竞争中，“自我进化”还表现出延伸产业链的主动性。
▲图：华能秦煤瑞金电厂
例如华能秦煤瑞金电厂。
作为江西最大的火电企业（年总发电量135亿千瓦时），在秦煤参与重组之前，华能瑞金在2019年之前出现了连续亏损，在央企华能集团的支持下，秦煤运销率先通过市场化竞争方式，以各自持股50%的混改模式重组秦煤瑞金，首次实现“央企＋民企”煤电联营混改。
由于秦煤这一民营股东的介入，决策速度大大提高，同时秦煤集团“质量高价格合理”的300万吨产能确保了“煤电联营”的稳健度，重组次年（2020年度）即实现盈利。尤其是2021年末至2022年初的煤价高企之时，秦煤瑞金成为成为了华能集团在江西区域唯一一个盈利的火电厂。
行至2022年，秦煤集团向该电厂提供的长协煤已达100万吨，并不断深化对技术驱动的投入。公开资料显示，电厂二期百万机组工程是中国第一批能源领域首台套重大技术装备项目。
▲图：秦煤旗下“绿色矿山”
依托这种深耕主业的持续延伸，在建有黑龙沟（探明储量1.5亿吨）、千树塔（探明储量1.34亿吨）两座现代化绿色煤矿的基础上，秦煤集团大概率基于能源产业的判断与自我发展的需求，方才有了本次百亿拍矿之举。
金融棒棒糖认为，付小东以125亿元竞得神木市大保当-黑龙沟区块煤炭详查探矿权，必将大增其煤储实力，尤其是“以煤为基”的秦煤已经形成了煤炭生产、运输、发电为闭环的产业链条，市场适应性及抗风险能力大大提高，百亿买矿将为其持续提升行业竞争力奠定优势。
02
高溢价罕有：民企热情高涨
除了付小东以125亿元竞得神木市大保当-黑龙沟区块煤炭详查探矿权，此次挂牌其余6宗煤炭矿业权，国企、民企激烈竞拍，溢价率也是非常高。
比如，神木市木独石犁南——牛定壕区块煤炭勘探探矿权，挂牌价为37.61亿元，前前后后报价次数达到了385次。最终，神木能源集团牛定壕矿业有限公司以233.81亿元竞得，溢价率521.67%，成交金额创陕西省历史最高记录。
神木能源集团牛定壕矿业有限公司是神木能源集团旗下企业，而后者是神木打造的市属王牌企业之一，资产总额88亿元，年产值约20亿元。目前，神木能源集团拥有矿业权井田3个，井田面积138.81km²，煤炭资源储量14.20亿吨，可采储量8.64亿吨，煤炭产能达500万吨/年，煤炭发运能力达1000万吨/年。
其余5个矿场成交价合计为37.43亿元，均由民营企业以高溢价竞得。
比如，府谷县石籽焉区块采矿权成交价为9.27亿元，溢价率高达14倍。该区保有资源储量713.3万吨，拟动用资源量501.1万吨；府谷县郭家湾区块采矿权成交价为7.71亿元，溢价率近12倍。该区保有资源量779.1万吨，拟动用资源量555.10万吨。
这两宗采矿权均由黄陵县一民企竞得。
民营企业此次拿矿热情，在陕西历年煤矿交易中相对少有。这也得益于省自然资源厅近些年持续推进矿业权出让制度改革，出台《陕西省自然资源厅矿业权出让登记工作规程（试行）》等一系列政策文件，充分发挥在市场配置资源中的决定性作用，更好发挥政府作用，严格限制协议出让，积极推进“净矿”出让。
截至目前，陕西省自然资源厅已通过市场方式累计出让矿业权15宗，出让收益总计494.87亿元，有效保障矿产资源国家所有者权益，推动地方经济发展。
在刚刚结束的陕西民营经济发展大会上，会议提出当前陕西民营经济正处在发展元气恢复期、信心动力重塑期、增长转型突破期，要以开展高质量项目推进年活动为契机，强化主体培育，大力实施领军企业能级提升工程、中小微企业梯度培育工程、科技型企业“登高、升规、晋位、上市”工程。
据此，金融棒棒糖认为，传统能源领域大型民营企业的健康与壮大，对陕西极具积极的风向标作用。
03
52岁：行至中年的成熟感
时间是个好东西。
公开资料显示，集团创始人付宣亮目前79岁，作为长子的付小东52岁（1971年生），考虑到这样的年纪，料秦煤多位“创二代”均已行至中年。或许是时间让人成熟，或许是军人家庭的教育，秦煤多位“创二代”一直保持了良好且成熟的低调形象，或许这也是他们能够将触角不断延伸的关键。
目前显见的是，“大秦煤”已构建了传统能源、食品饮料、资本市场等多个产业。
煤炭领域：除矿产及电力之外，秦煤还投资建成大型节能环保型煤炭集运站——清水集运站，项目总投资6.91亿元，年运转能力800万吨，目前正在积极投资建设的横山物流园，占地1500余亩，是集发运与到达为一体的榆林陆港口岸铁路综合物流项目。
食品饮料：家族成员付小铜于2018年入主陕西柳林酒业，在其带领下，这个脱胎于1974年的县办老厂在几年内已换新貌，现已成为陕西民营酒企的龙头之一。
例如业绩增长迅猛。柳林酒业2019年实现1.4亿元的销量，2020年在疫情影响下，销售额突破2亿元；2021年全年营收增长50%，2022年再次上升47.82%，2023年柳林酒业年度销售目标为10亿元。
例如技改已经启动。2020年9月，柳林酒业全面启动总投资50亿元，总占地2250亩的提质技改及工业旅游项目建设，项目分两期规划建设。预计项目一期今年6月底全面达产达效，实现年产基酒1.5万吨、储能10万吨。2023年也将启动项目二期建设，完工后实现年产基酒5万吨、储酒能力30万吨的生产规模。
▲图：柳林酒业董事长付小铜
上述项目整体建成后，柳林酒业预计实现销售收入100-150亿元，实现税收45亿元左右，投产后可形成以柳林酒生产加工、酒文化体验、工业旅游为核心的产业链群。
而在资本市场投资领域，“中年创二代”可谓纵横捭阖。
2020年7月，我们刊文《与重庆“抢壳”：秦煤7.9亿收购北京科锐》，记录了秦煤运销“截胡”重庆的一家地方国企——重庆两山产业投资有限公司，拟以7.9亿元拿下北京科锐（002350）控股权。同年12月，转让股份事项完成工商变更登记，北京科锐实控人也变更为付小东。
而付小铜在资本市场的尝试更多，甚至被称为“陕西牛散”。
比如，2019年，付小铜以定增方式入手的金种子酒（600199）；2021年举牌龙大美食（002726）。（详见《二哥8亿拿下“北京科锐”：付家老三5亿举牌“龙大肉食”》）。2021年10月，付小铜入主ST中天（现“退市中天”，600856），我们彼时的猜测是柳林酒业借壳上市。（详见《迁址宝鸡“大买卖”：付小铜借“中天”要谋“凤香”上市？》、《*ST中天退市：“柳林”付小铜遇阻“凤香第一股”？》）
截至目前，付小铜仍位列多家上市公司前十大股东榜单。目前仍持有龙大美食、利民股份（002734）、万隆光电（300710）等，持股比例分别为4.77%、3%、9.41%，累计市值约为8亿元。
结语：
民营经济是陕西的重要话题。
尽管我们长期纪录“西安理工男”与“产业新势力”，但作为国家重要的能源基地，仍需要关注到陕西传统能源民营企业的深度积累，例如百亿出资就证明秦煤集团长期保持了现金管理上的“稳字当头”。尤其难得的是，几位“中年创二代”多具“稳定性”特质，因此在他们选择的多元化探索中，既有高科技的上市公司，也有接近市场的消费品，且在运营中表现出极大的耐心。
在鼓励民营经济的大背景下，传统能源行业的民营经济高质量迹象，尤其是代际传承中表现出的“低调务实不张扬”，值得纪录。
