我们投资一家企业，最底层的原则是它会赚钱，会做大做强，我们最关心的是一家公司是不是在不断巩固它的地位，从而未来可以赚更多的钱。如果这条商业逻辑不存在了，那么投资的底层估值逻辑也就没了。

回到茅台这张图上，过去茅台的股价走势基本与批价一致，这很好理解，批价上涨是公司产品可以涨价的先行指标，整箱批价上行到3000+，茅台的出厂价却还在969，这随便提个价，基本不影响需求，却可以大大增厚公司的利润。但是，从6月份起，批价已经上行到3800+，股价却下行到了1600。

原因很明显，市场不相信茅台可以自主提价了。尽管批价一直在涨，但茅台却无法在商业逻辑指导下行事。