1月13日晚间，山西上市公司仟源医药发布公告称，公司与多家关联方对仟源医药原全资子公司仟源医药研究发展（上海）有限公司（以下简称“仟源研发”）增资，仟源研发注册资本将从1000万元增至9000万元。增资完成后，仟源医药对仟源研发的直接持股比例由100%降低至30%，但仍为后者第一大股东，双方将合作开展精麻药的研发及生产。

01、多方增资，独家合作

仟源医药表示，根据公司战略规划，为加快精麻药研发进程，优化公司产品结构，提升公司综合竞争力，以及充分调动研发团队的积极性，同时合理分配公司资源、降低研发成本，仟源医药将与多家机构共同增资仟源研发公司。

具体来看，仟源医药、专业投资人荣亮和投资机构苏州梧桐三江二期创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“梧桐三江二期”）、仟源医药董事长黄乐群先生设立的江苏维嘉科技技术有限公司（以下简称“江苏维嘉”）、仟源医药研发团队设立的南通仟源研创投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“仟源研创”）分别向仟源研发增资1870万元、1980万元、990万元、2970万元和990万元，其中8000万元计入注册资本，其余800万元增资款计入仟源研发资本公积。

增资完成后，仟源研发公司的注册资本由1000万元，增至9000万元。仟源医药将直接持有30%股权，荣亮持有20%股权，梧桐三江二期持有10%股权，江苏维嘉持有30%股权，仟源研创持有10%股权。据约定，各方先到位30%注册资本，余款根据研发进度即时到位。仟源研发将与仟源医药在研发及生产等环节展开独家合作。

在研发环节，仟源研发是合作精麻药品研发成果的唯一知识产权权利人，承担提供合作精麻药品的全套研发生产技术资料，产品研发申报过程中的全部研发费用。仟源医药在仟源研发的统一安排下，接受技术指导完成生产验证批。在生产环节，仟源医药将按照仟源研发的要求负责生产合作精麻药品。未经仟源研发书面允许，不得自行生产合作精麻药品，不得将标的公司提供的技术资料或知识产权用于非合作药品。

02、加码百亿麻醉药市场

仟源医药成立于2005年3月，做抗生素起家。2011年8月19日在创业板上市，成为山西第二家创业板公司。后随着医药行业政策改变，如限抗政策收紧、药品集采制度的推行，仟源医药一度亏损。

2020年，仟源医药控股江苏嘉逸医药，后嘉逸医药创始人黄乐群成为仟源医药董事长。嘉逸医药加入后，仟源医药研发实力得到提升，2023年-2024年，仟源医药实现连续两年归母净利润为正，2024年实现扣非净利润为正。精麻药是仟源医药近年来加码创新药的又一重要布局。根据2025半年报，仟源医药把精麻药产品定位于公司高端制药产品。本次合作中，仟源医药负责精麻药的生产。

据了解，仟源医药已经具备精麻药的生产线。去年9月25日，仟源医药在投资者互动平台表示，公司从旧厂区整体搬迁至新厂区，并增加了精麻药品（口服固体制剂和口服溶液剂）的生产线。仟源研发聚焦于精麻药的研发创新，此次增资后将获得多方位护航，如专业投资机构梧桐三江二期的加入使仟源研发资金更为充裕、研发团队的入股将与企业发展深度绑定，仟源医药的精麻药产业布局有望随之加速。

仟源医药为何加码精麻药业务？据QYResearch调研显示，2024年全球麻醉药物市场规模大约为78.73亿美元，预计2031年将达到102.6亿美元。同时，该类产品的毛利率也比较高，超过80%，且由于精麻药品受国家特殊管制，市场准入壁垒高。相比其它创新药，精麻药受集采影响更小，集采利空基本出清。

2025年前三季度，在营收基本不变的情况下，仟源医药净利润下滑49.43%。作为一种高毛利率产品，仟源医药布局精麻药产品或有望改善公司未来盈利能力。