近日，山西A股上市公司太原狮头水泥股份有限公司（股票简称“*ST狮头”）发布公告称，公司2018年扭亏为盈，将被撤销退市风险警示，但由于之前曾被多次实施风险警示，且公司发展前景未明，仍将被实施其他风险警示，也即“摘星不脱帽”，由*ST狮头变更为ST狮头，此举意味着狮头股份在被“卖壳”三年之后仍未成功转型。
山西资本圈注意到，狮头股份也是目前唯一一家山西国资“卖壳”后仍未真正实现“保壳大计”的上市公司。山西资本圈此前在《山西国资系“倒壳”史之“借壳”往事》介绍过，山西A股上市公司共有8家公司经历过省市两级国资系企业“倒壳”重组，而其中5家公司属于“卖壳”之列，除了狮头股份外，还包括英洛华、五矿稀土、当代东方、盛和资源。
“巧合”的是，与3家“买壳”公司均系山西省国资委旗下企业不同，上述5家上市公司均是山西地市级国资委旗下企业“卖壳”，背景也大致类似：一旦旗下上市公司主营业绩迟迟无法扭转，作为实控人的地方国资无论是资金实力还是资产质量都难以和省国资系企业相比，大多无力顺利保壳，更不可能放任退市，所以只能转而寻求“外援”。
公开资料显示，山西国资系企业最早“卖壳”可追溯至原隶属于太原财政局的太原双塔刚玉集团，旗下的太原刚玉曾是太原市首家上市公司和亚洲曾经最大的棕刚玉生产基地，不过随着市场的低迷，公司业绩也随之一蹶不振，在这种情况下，公司实际控制人太原财政局也无意继续经营。
2002年9月，来自浙江的横店控股及其子公司横店集团与太原市财政局签订了股权转让协议，“横店系”通过直接受让太原双塔刚玉集团100%股权，间接获得太原刚玉实控权，之后又于2007年“借道”司法划转，横店控股由间接变为直接持股，并通过相继注入旗下稀土永磁材料钕铁硼和电机资产，上市公司主营业务也逐渐变更，于2016年正式更名为“英洛华”，前后耗时近13年时间。
继“横店系”入晋后，急需“壳资源”的央企五矿集团则“盯上”了运城国资委旗下的关铝股份，后者原隶属于当时山西省最大有色企业之一的山西关铝集团。五矿集团自2007年就收购事宜开始与关铝集团进行接触，并于2008年初敲定直接受让关铝集团持有的关铝股份35.57%股权，时称此举意在完善集团铝产业链。
然而不曾想，关铝股份自2008年开始便连续亏损并被暂停上市，为了能够顺利恢复上市，五矿集团通过资产置换的方式成功注入旗下稀土资产，最终扭亏为盈实现“保壳”，于2013年恢复上市的同时更名为“五矿稀土”，至此关铝股份正式“辞别”A股。
同样是在2007年，相较于关铝集团，大同国资委旗下大同水泥集团的“卖壳”之路则明显窘迫许多：由于不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务，大同水泥集团被大同中院裁定破产清算，公司所持旗下上市公司大同水泥1.22亿股股份（58.82%股权）也被拍卖，起初其中1.02亿股被南京美强拍到，然而却因涉及集团职工安置及历史遗留问题等因素阻挠，南京美强所拍股权迟迟无法完成过户。
在此背景下，大同市国资委与山西国信集团签订协议，拟由后者通过买壳方式重组大同水泥，但直至2009年5月大同市国资委、山西国信、南京美强仍未就股权转让事宜未达成一致意见，山西国信集团决定退出对此次重组。不过好在2010年底厦门“当代系”决定入局重组，受让南京美强所拍29.99%大同水泥股权，并实现大同水泥成功“保壳”，之后上市公司于2013年更名为“当代东方”，主营业务也转型为影视传媒。
在山西国信集团“买壳”受阻后，同样作为省属国企的山西煤销集团也曾尝试从地方国资手中买壳重组：2008年，手持大笔煤炭资产的山西煤销集团决定借壳太原国资系上市公司、曾经“山西高校第一股”——太工天成，希冀拿下实控权后注入旗下煤炭，但不曾想前后历时四年仍未如愿，最终只能“转手卖壳”。
在煤销集团“诚意让壳”的背景下，财政部旗下的中国地质科学院矿产综合利用研究所决定通过资产置换的方式将旗下乐山盛和稀土注入上市公司，在重组顺利完成后，太工天成成功实现保壳并于2013年更名为“盛和资源”。
而在连续出让太原刚玉和太工天成之后，太原国资也于2016年失去了最后一家A股上市公司控股权：当年，太原狮头集团在旗下上市公司狮头股份频频亏损之后，决意向江苏海融天和潞安旗下的潞安工程分别转让所持上市公司11.7%和11.24%公司股权，并拟通过资产置换的方式转型为煤制油主业，从而实现保壳大计。
不过重组政策的“意外”调整，导致上述重组思路完全被打乱，虽然股权转让和水泥资产置出均相继完成，煤制油资产却迟迟无法置入。在这种背景下，江苏海融天实控人于2017年7月将江苏海融天“转手”给重庆知名房企重庆协信集团。后者虽又通过持续大手笔增持，逐渐巩固自己的狮头股份股权优势，但未曾想资产重组却未有突破，目前仅能通过业绩规模较小的净水产业维持公司正常“运转”，所以此举意味着狮头股份虽卖壳已成“事实”，却亦难言重组全部“收官”。
在太原国资失去狮头股份实控权之后，山西地方国资系上市公司也仅剩下晋城国资兰花集团旗下的兰花科创。就这样，近年来在地方国资“保壳无力，买壳不易”的大背景下，最终形成了A股山西板块如今拥有多达18家山西省属上市国企，却仅有1家市属上市国企的格局。
