热搜: 高山  史光荣  西北  榜单  第八届  2016优秀晋商荣誉榜  优秀晋商  张文泉  大赛车  十一地市超市联盟 
 
 
当前位置: 首页 » 晋商资讯 » 全品资讯 » 正文

陈志武:公司什么都做,馅饼还是陷阱?

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-01-25  来源:经济观察报  作者:陈志武  阅读数:1524

这里是中国晋商俱乐部官网,我们的定位是建设晋商生态。
合作联系:①加盟及活动合作15300248390.②项目合作18903475111.③晋商优品合作13910058390.

核心提示:不管你是投资理财,还是创业做企业管理,首先要学会如何看懂商业、分析投资。今天,我们开始谈商业模式的话题,尤其是公司到底该多元化发展还是该集中主业的问题。在过去的几讲中,你已经了解到金融改变了商业模式,但实际上,金融既可以催生好的商业模式,也可以养出坏的商业模式,导致资源的浪费。其中关键还是看金融体系

不管你是投资理财,还是创业做企业管理,首先要学会如何看懂商业、分析投资。今天,我们开始谈商业模式的话题,尤其是公司到底该多元化发展还是该集中主业的问题。在过去的几讲中,你已经了解到金融改变了商业模式,但实际上,金融既可以催生好的商业模式,也可以养出坏的商业模式,导致资源的浪费。其中关键还是看金融体系的内在机理是促成“劣币驱赶良币”,还是反之。今天这一讲,主要是通过两个案例——百度和海航——提出问题,为什么中国公司喜欢什么都做?多元化发展趋势隐含什么陷阱?

百度金融

2017年5月至6月,两大国际信用评级机构——穆迪和惠誉——分别宣布,将百度放在负面观察、下调复评名单。穆迪副总裁解释称:下调复评,主要是由于与百度的核心业务相比,金融业务增长迅速,但财务和执行风险要高很多,百度的信用评级因此承压。

    截至2017年3月底,负责理财产品及小额贷款业务的百度金融,总资产为人民币250亿元,相当于百度总资产的12%。穆迪和惠誉担心,个人信贷和理财产品的风险较高,这些业务的迅猛增长令百度承担太多个人和中小企业的融资敞口风险,推升百度的实际杠杆。

那么,百度为什么要涉足跟主业不关联的金融领域呢?

过去这些年,阿里从支付宝到余额宝,再到蚂蚁金服,势头迅猛,带动众多创业者加入互联网金融热潮。与此同时,百度面对越来越大的增长压力,华尔街分析师几乎每个季度都追问高管:“你们新的增长点会来自哪里?”

不太奇怪,答案之一是发展互联网金融。百度金融成立于2015年12月,业务包括消费金融、钱包支付、互联网证券、互联网银行、互联网保险等多个板块,覆盖各金融领域,标志百度在多元化扩张路上迈出重要一步。金融跟百度主业关联不多,但百度确实掌握独一无二的用户搜索大数据,通过技术建模、人工智能等能更精准掌握用户的金融需要,也能更好评估用户的信用等级,减少违约。

由于百度涉足金融较晚,所以必须聚焦某些领域、做大交易额。百度金融以消费金融为重点,尤其是培训和教育类贷款,为众多被排除在传统金融视野之外的年轻人提供信贷,帮助他们做人力资本投资、改变职业命运。百度称,已在教育信贷领域占有75%的市场份额。

百度采取一种三方模式。比如,学生在新东方等教育机构报名,并向百度金融申请贷款、支付学费,此后,学员再分期向百度还学费。这是一种三赢的合作。

然而,金融之所以难做,不是结构设计难做,而是跨期交易的性质给违约跑路提供了太多空间。2016年年底,一家名叫环球美联英语培训的机构跑路,老板带走了上千名学生数千万元的学费。据报道,90%以上的学员选择由百度金融先一次性帮他们付学费,然后他们再分期向百度还款。在教育机构卷款跑路后,学生依然向百度还款,百度的责任在哪里呢?

而理财产品有刚性兑付的要求,意思是投资者买百度的理财产品,之后百度不能说“我们的投资拿不回来,没钱兑现原来的理财产品承诺”,而是没钱也要支付理财承诺。这就意味着额外的连带责任。

多元化发展在野蛮增长时期可以带来好处,但也可能带来多个风险点,给百度带来的是信用评级的下调压力。

海航的故事

海航集团的多元化经营远比百度多和广,几乎是全方位。1993年海航成立时,资产规模才1000万,2016年底达到1.2万亿,翻了12万倍!涉及的领域包括哪些呢?到现在,业务范围涵盖航空运输、机场服务、酒店、零售、物流、金融6大板块,旗下控制11个上市公司。

海航的扩张方式以并购为主。过去一年多的交易清单就可以告诉你这一要点。2016年2月,海航集团以60亿美元收购美国科技公司英迈(Ingram Micro)。4月,以15亿美元收购瑞士航空服务公司佳美集团(Gategroup),专为航空公司提供餐食;4月再收购英国外币兑换运营商International  Currency  Exchange (ICE),是全球最大的零售货币兑换商之一。4月还收购卡尔森酒店集团(Carlson Hotels) 100%的股权,以及瑞德酒店集团 (Rezidor Hotel Group,AB)51.3%的控股股权。7月,以28亿美元收购地勤服务集团瑞士空港(Swissport),再以25亿美元收购在纽约上市的飞机租赁集团Avolon。10月,以100亿美元收购CIT Group Inc.的飞机租赁业务,同月再以大约65亿美元,收购25%希尔顿集团股份,成为后者的最大股东。

到了2017年,收购速度进一步加快。3月,海航集团以130万美元买下《财经》杂志主办方“联办”80%的股权。同月,子公司以74.4亿港元投得香港的一地块,这是海航5个月内在香港启德区域投得的第四块地,一共耗资272亿港元。3月还有另外三笔并购,一是增持德意志银行的股份,成为该银行的第三大股东;二是以4.46亿美元收购英国耆卫保险公司(Old Mutual Plc)旗下的资产管理公司25%的股份;三是海航跟别人一起,花22亿美元收购曼哈顿公园大道245号大楼。4月,以68.72亿元收购新加坡物流公司CWT。

这些只是海航的部分并购项目。据Dealogic统计,在2017年4月前的28个月里,海航并购超过400亿美元。为什么要收购这么多相关和不相关的资产呢?

从理论上讲,海航可以并购很多其它公司,而投资者自己也可以去买这些公司的股票,因为这些公司多数是上市的;海航做跟投资者自己做,到底差别在哪里呢?如果通过并购整合能节省很多成本、实现协同效应或者得到更多便宜资金,并且这些是投资者自己做不到的,那么,海航这样做是合理的。可是,2015年的净资产回报率为3.2%,看不出之前的并购产生了多少好处。

集团董事长陈峰的目标是在2025年进入世界500强的前10名,所以要加快并购。这个梦想当然不错,然而,是公司都有扩张的冲动,都想做老大,关键在于公司是否受到资本的约束。如果资本是免费的、也不带来约束,任何公司都会冲着去做世界第一大。

国内公司多元化的趋势

海航和百度只是国内多元化发展的公司中的两个例子,但多元化势头在这些年有增无减,尤其是各行业的企业几乎都有房地产板块。比如,就以沪深300指数为例,成员公司的平均板块数在2004年为2.45,到2010年上升到2.85,增加幅度近20%,说明跨行业扩张的势头还在继续。

在多元化发展的公司中,海航集团走在前面,但还没有得到国内金融市场的警告,而百度刚刚尝试,却受到国际评级机构的警示。这本身也反映出一些问题:在整个过程中,给并购提供融资的金融机构是否做了尽职评估、风险管控?为什么金融机构放任国内公司的无度扩张,没有给予足够的约束呢?我们接下来会继续探讨这些话题。

今天我们谈到三个要点——

第一,只要资本是免费或成本极低,谁都会追求规模、把自己公司做成世界最大。“花别人的钱不心疼”说的就是这个意思。反过来,如果金融市场的内在机理导致“良币驱赶劣币”,那么,通过提高融资成本和融资约束,盲目扩张的冲动才会受到抑制。

第二,投资者应当警惕管理层的扩张冲动。对于股权非常分散的公司来说,资本对高管只是软约束或者没约束。在那种情况下,高管为了让自己风光、为了私利,会喜欢做大但忽视做强。

第三,在增长与竞争压力之下,百度以大数据优势进入金融,聚焦消费金融尤其是教育贷款业务,这种多元化扩张是合理的。但从国际评级公司的评估反映看到,多元化发展是有代价的:每增加一个业务板块,就多一项风险点。

0条 [查看全部]  相关评论
 


 
[ 晋商资讯搜索 ]  [ 加入收藏 ]  [ 告诉好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 关闭窗口 ]


 
晋商生态推荐
中国晋商俱乐部-(副)理事长
宋文成
中国晋商俱乐部-发起理事
中国晋商俱乐部-产业合伙人
推荐图文
推荐晋商资讯
点击排行
 
网站首页 | 晋商生态研究院 | 中国晋商俱乐部 | 欢迎加入晋商俱乐部 | 发起人及联合发起机构 | 发起理事 | 顾问团队 | 秘书长 | 秘书处联系方式 | 各地运营中心 | 晋商金融智库 | 网站地图

中国晋商俱乐部愿景:致力于建设服务创新型商业化晋商生态

中国晋商俱乐部实行理事会员制:

立即加盟为中国晋商俱乐部理事,享受全国最好的晋商资源服务请联系中国晋商俱乐部秘书处北京15300248390

中国晋商俱乐部

2018年轮值单位主席团:主席单位-珠海市山西商会,副主席单位-美国晋商总会、福建省山西商会、新疆山西商会、山西省民营经济促进会;

2017年轮值单位主席团: 主席单位-内蒙古晋商联合会,副主席单位-山西省物流商会、深圳市山西商会、淄博市晋商商会、广东省山西商会、山西省古玩协会;

发起人和秘书处:山西商人网

联合发起机构:

1.北京山西企业商会;2.天津山西商会;3.太原新晋商联盟;4.湖北省晋商商会;5.河南省晋商会;6.深圳市山西商会;7.河北省山西商会;8.陕西省晋商商会;9.昆明市晋商商会;10.辽宁省山西商会;11.苏州市山西商会;12.鄂尔多斯山西商会;13.烟台市山西商会;14.甘肃省晋商商业联合会;15.重庆市山西商会;16.吉林省山西商会;17.南京市晋商商会;18.新疆山西商会;19.青海省山西商会;20.福建省山西商会;21.海南省山西商会;22.宁波市山西商会;23.满洲里山西商会;24.四川省山西商会;25.黑龙江山西商会; 26.日本山西商会;27.山东省山西商会;28.广东省山西商会;29.贵州省山西商会;30.内蒙古晋商联合会;31.晋商联盟控股股份有限公司;32.华夏晋商投资股份有限公司;33.山西省陕西商会;34.江阴市山西商会;35.山西省广东商会;36.青岛市山西商会;37.淄博市晋商商会;38.长治新晋商联合会;39.临汾市新晋商联合会;40.山西老乡会文化传媒有限公司;41.日照市山西商会;42包头市山西商会;43.蒙古国晋商总商会;44.新加坡晋商商会;45.山西省徽商商会;46.哈尔滨市山西商会;47.普洱市山西商会;48.山西省鞋业商会;49.山西省重庆商会;50.太原市西安商会;51.太原市宝鸡商会;52.山西省甘肃商会;53.山西省福建商会;54.太原市成都商会;55.晋城市民营经济联合会;56.浙江省山西商会;57.山西省民营经济促进会;58.中华晋商会;59.山西省物流商会;60.太原市永嘉商会;61.山西省企业在线交流协会;62.太原市网络营销协会;63.山西省黑龙江商会;64.山西省古玩协会;65.中国旗袍专业委员会;66.太原市新平遥商会;67.山西省吕梁商会;68.太原市昔阳商会;69.连云港市山西商会;70.大连市山西商会;71.山西省民间工艺美术家协会;72.廊坊市山西商会;73.山西省民营科技促进会;74.宁夏山西商会;75.加拿大晋商联谊会;76.榆林市晋商商会;77.太原市原平商会;78.山西省果品流通协会;79.太原职业经理人协会;80.山西省国际商会特色产业分会;81.太原市阳泉商会;82.德国国际企业家商会太原代表处;83.山西省民营企业资产置换协会;84.加拿大晋商会(CanadaShanxiBusinessAssociation);85.太原市高新技术产业协会;86.美国晋商总会;87.太原市果品协会;88.徐州市山西商会;89.山西省食品冷链行业协会;90.阳城县中小微企业创新联合会;91.山西省沐浴健康养生行业协会;92.太原市小微企业创业创新协会;93.山西省互联网农商企业联合会;94.珠海市山西商会;95.山西省湖南商会;96.厦门市山西商会。

荣誉顾问

1. 李建国 晋商联盟控股股份有限公司董事长、北京山西企业商会会长

2. 远勤山 大运集团董事长、广东省山西商会会长

3. 樊建川 建川博物馆馆长、四川省山西商会会长

4. 张勇 鑫苑(中国)置业有限公司董事长、河南晋商会会长

5. 杨志刚 《天下山西名人》执行总编

6. 刘之强 博鳌书院院长

高级顾问:

1. 王雪野 中国传媒大学MBA学院副院长

2. 侯宁 知名财经专家、天使投资人

3. 崔满红 山西金融职业学院院长

荣誉理事长:振东集团总裁李安平

荣誉副理事长中国石油流通协会秘书长王文澜

发起理事

陈明亮 北京福阅投资有限公司 总裁

郝鸿峰 酒仙网 董事长

李亚斌 中投亿星新能源投资有限公司 董事长

赵贵廷 北京金典永恒公关策划有限公司 总裁

王丽红 山西晋商会馆有限公司 董事长

王向东 山西兰花国际物流园区 董事长

宋文斌 山西领先大屏传媒 总经理

李亚栋 山西汇银安盛投资有限公司 总裁

上官军乐 山西豪门吉品 董事长

常务副理事长:

信通中国董事长兼CEO 郝金玉

副理事长:

赵一弘 碧生源董事长

张文泉 戎子酒庄董事长

卫江峰 临汾新晋商联合会会长

高山 广州世腾环保包装有限公司|山西龙腾鑫悦食品有限公司(品牌产品:高山五谷纯粮酿正宗山西老陈醋) 董事长

吴沪先 长治市北方富泰投资有限公司董事长(中国晋商俱乐部长治市运营管理中心主任)

彭晋峰 晋城市长江实业集团董事长(中国晋商俱乐部晋城市运营管理中心主任)

龙雪松 白鹭南沙总部董事长(中国晋商俱乐部广东省运营管理中心主任)

史光荣 蒙古国晋商总商会会长 北京晋华投资有限公司董事长

段晓辉 众创空间科技集团总裁(双创与投融资委员会主席)

宋文成 中古恒基资产管理(北京)有限公司董事长

侯计香 中德橡树园董事长/德国晋商俱乐部主席

--秘书处--

刘文斌:晋商生态研究院院长,中国晋商俱乐部秘书长,全面负责晋商生态的战略规划设计。

马文青:常务副秘书长,全面负责俱乐部秘书处日常运营管理,全力配合刘文斌秘书长实现晋商生态新时代的战略规划,并且具体负责执行和管理。同时兼任晋商年会总监。

石磊:副秘书长,兼任文化传媒委员会主任,以委员会资源为依托,负责俱乐部文化传媒产业类项目组织、调研、风控、执行。同时兼任晋商年会导演。

赵锐:副秘书长,兼任媒体工作委员会主任,负责以俱乐部为基础、以媒体工作委员会媒体专业资源为依托,以发现传播当代晋商之美为起始,传播当代民营企业家之美,负责运营管理和维护“商帮网”。

李志:副秘书长,负责中国晋商俱乐部北京总部日常联络工作。

 

加盟联系秘书处晋商客服电话:15300248390

京ICP备13017153号